Piaci trendek 2016-ra

A szaksajtóban sorra jelentek és jelennek meg a különféle jóslatok a jövő évre vonatkozóan. Trendek, befektetési lehetőségek mind az év végéhez tartoznak. Ebben a posztban a Blogger is összeszedte a 2016-ra vonatkozó piaci elképzeléseit.

1. Az amerikai dollár erősödése folytatódhat, ahogy a FED további kamatemelési kilátásai erősödnek. A Blogger 2016-ra az amerikai dollár erősödését várja, de az erősödés vélhetőleg nem lesz olyan mértékű és ütemű, mint azt sokan gondolják. Egyes elemzők az EUR/USD keresztet 0,7-0,8 szintekig várják, amit a Blogger rövid távon irreálisnak tart, de a paritás elésérse az első negyedévben reális lehet, HA a piac meggyőződik a jegybank erős kamatemelési elszántságáról és ezt az amerikai makroadatok is alátámasztják. Ellenkező esetben a deviza kereszt a paritás felett maradhat. Természetesen az EUR/USD-t az óceán innenső partjának történései is mozgatják majd. Az ECB egyenlőre óvatos a havi 60 milliárd euros kötvényvásárlási keret emelésével kapcsolatban ... a keret növelése persze erősítheti a trendet.
2. Arany ár óvatos ereszkedése maradhat napirenden 2016-ban is. Az arany ára az árupiaci termékekkel együtt maradhat alacsony szinten. Ha az energiahordozók ára dúrván tovább esik, akár benézhet az árfolyam az $1000-os unciánkénti lélektani határ alá.
3. Amerikai részvények esetén egyedi papírok és egyedi sztorik működhetnek 2016-ban. Az amerikai részvényindexek nagyon magasan vannak, a legtöbb papír esetén a részvények ára kimondottan drága. A hedge fund manager-ek piaci esésekre és anomáliákra, pillanatnyi félreárazásokra várnak egy-egy vásárláshoz. A Blogger volatilis piacra számít 2016-ban, amiben lehetnek komolyabb hullámvölgyek is. Folytatódni fog az energia szektor mélyrepülése. Nem állnak meg a felvásárlások és cég egyesülések sem. Más szektorok ugyanakkor folytathatják a szárnyalást. A Blogger a légitársaságokból jó pár esetében számít további - akár komolyabb - áremelkedésre, de az info-com szektor jó pár vállalata is esélyes lehet a továbbbi áremelkedésre. Az emelkedő kamat marzs és a jelzálogok iránti emelkedő kereslet pedig a bank szektornak kínálhatnak profit bővülést és végsősoron a banki részvények emelkedését.
4. Az európai részvények amerikai társaikhoz képest kevésbé drágák, de ha az árukat az európai gazdaság teljesítményéhez nézzük, a kép már árnyaltabb: a részvényárak többsége legalábbis nem olcsó. Befektetői szemmel az EU jövője is sok szempontból bizonytalan. (Brexit, Grexit, görög adósság szitu, perem országok adósság problémája, szélsőjobb megerősödése, menekült probléma, Ukrajna, Orosz embargó, stb) Ezek mellett sajnos nem várható, hogy az európai árfolyamok is nagy sebességgel emelkedjenek tovább, főleg, hogy közben a FED megkezdte a kamatemelést, ami tőkét szív el Európából. Ezzel együtt itt is lesznek egyéni sztorik és szektorok, amiben - főleg 2-3 éves horizonton - érdemes lehet befektetni.
5. Az ázsiai részvénypiac sem pihen majd 2016-ban. A Blogger a kínai részvényeket igen olcsónak tartja és a 2015-ben megkezdődött trend, miszerint kínai kormány egyre "megengedőbb" a külföldi tőkével szemben, folytatódhat. Kína több más fontos átalakulása és tendenciája folytatódhat: belső fogyasztás növelése, középosztály szélesítése, ingatlan szektor "hűtése", magas értéket termelő, innovatív ágazatok előre törése, támogatása, béremelkedés hűtése, árnyékbanki hitelezés visszaszorítása, modern hadiipar és űripar tovább fejlesztése, saját autóipar megteremtése, széntüzelésű erőművek visszaszorítása, alternatívok előretörése. Aki 2-5 éves távon fektetne be, az a portfoliójába tegyen kínai részvényeket, függetlenül a ma tapasztalható nagy volatilitástól! Az amerikai piacon elérhető és ott bevezetett papírok mellett a témára szakosodott ETF-eket is ajánlom figyelembe. (pl. FXI, CQQQ, QQQC, KWEB, PGJ, KFYP, ASHS.
6. Ázsia egyéb részeiből a japán gazdaságot emelném ki, ahol az Abenomics-nak nevezett program jól láthatóan nem igazán működött. Viszont a gigantikus Yen nyomtatás még hosszú ideig tarthat, így a japán indexek maradhatnak magasan. Ázsia egyéb régiói tekintetében inkább a feltörekvő piacokra manapság általánosan jellemző befektetői óvatosság lehet jellemző jövőre is. Az egy évvel korábban Indiával kapcsolatos befektetői optimizmus az év során apadt. A Blogger az indiai részvények további gyengélkedésére számít 2016 első felében, habár a váratlan India-Pakisztán vezetői csúcs önmagában is komoly siker és a befektetői bizalmat erősíti a térség iránt.
7. A junk kötvényekkel szembeni bizalmatlanság tovább fokozódhat, ha tovább ereszkedik az olaj ára, de akkor is, ha a jelenlegi nagyon alacsony szinteken túl hosszan tartózkodik majd az árfolyam, hiszen ez tömeges fizetési problémákat okozhat a szektor kisebb szereplőinél. A junk kötvények hozamszintjei várhatóan tovább emelkednek majd az év első részében. 
8. A fejlett országok hosszú kötvényeinek hozam szintjei várhatóan jövőre sem ugranak meg majd. A FED talán összeségében 100bp-ot tud emelni a dollár kamatszintjén, talán ennyit se, de Európában, Japánban, Kínában folytatódik a laza monetáris politika. Az amerikai hozamszintek jelképesen emelkedhetnek, a német bund esetén is enyhe hozam emelkedést várok a jövő év első felében. Az európai kötvények sorsa nagyban függ az EU körüli politikai eseményektől (pl BREXIT, menekült kérdés, szélsőjobb megtörése)

A Krízis

A héten sok minden történ, de az egyik meghatározó politikai-gazdasági téma az ukán helyzet, a krimi válság volt.

Kiderült, hogy a múlt hét végén nagy lendülettel orosz katonáknak látszó és orosz szuper fegyverekkel állig felfegyverzett krimi önvédelmi egységek által elfoglal, de Ukrajnához tartozó Krim-félsziget körüli bonyodalmak Moszkva számára már inkább tehernek látszanak (ebben a formában). Putyin mára talán megelégedne azzal is, ha Kijev nagyobb önrendelkezést biztosítana a Krim számára. Persze a kocka el van vetve ... A helyzet előre haladottabb ennél, mert a Krim új vezetése inkább az elszakadást választaná. A félsziget bejáratát örző "civilek" az EBESZ részéről érkező megfigyelőket figyelmeztető lövésekkel kényszerítettek megfordulásra. 

Ukraina és Argentína csődjének valószínűsége;
a febtuár végén belengetett orosz hitel miatti esés
jól látszik - dbresearch.com

Az elmúlt években az egekbe szökő nyersanyag és energiahordozó árakból az orosz államkincstár komoly bevételekre tett szert, amiből jut, jutott bőven szubvenciókra, népjó/jobb/létre, komoly katonai kiadásokra, kisebb háborúkra, korrupcióra, presztizs beruházásokra. A világpiacon azonban trendszerűen csökkennek a nyersanyag és energiahordozó árak (és az elemzők hoszabb távon csak még alacsonyabb árakat várnak), ami jelentősen kezdte apasztani az orosz állami bevételeket és belülről kezdte ki Putyin hatalmát, népszerűségét. Oroszország szuperhatalmi státusa is lényegében a múlté. Egy a G8 (nagy)hatalmak közül. (Az ukrán események után ez a G8 státus is veszélyben van. A pár éve még a befektetők között sztárolt BRIC országok mindegyike mára igen kockázatos befektetési tereppé vált, ahonnan a tőke (különböző mértékben, de) inkább kifelé áramlik. A folyamat az utóbbi időben több fejlődő régió tekintetében jelentősen felgyorsult, amiben persze az amerikai jegybanki kötvényvásárlási ütem lassítása (tapering), egy potenciálisan várható amerikai kamatemelés és sok fejlődő ország egyedi problémája (Kína, Töröko., Szíria, Argentína, Venezuela, stb.) is benne van.

A Világbank 2013-as Oroszország jelentését tanulmányozva még számos tényt tudhatunk meg az ország gazdasági helyzetéről.

Az ukrán helyzetet befektetői szemmel nézve: általában minden komolyabb, a világ békéjét veszélyeztető háborús konfliktus a nemesfémek árát megugrasztja. Ezt láthattuk is a hét elején. Az arany unciánkénti ára 1350 dollár fölé szökött hétfőn, majd kedden, a feszülstég csökkenésével, ereszkedni kezdett. Amennyiben a geopolitikai feszültség újra fokozódik, ismét számíthatunk a nemesfémek áremelkedésére.

Egy jelentősebb háborús feszültség szinte kötelezően emeli a kőolaj árát is. A Brent ára hétfőn 111 USD/brl fölé ugrott, míg a WTI a hét első napján a szokatlanul magas 105 USD/brl szint felett is ját.

Ukrajna és Oroszország a világ két meghatározó gabonatermelője. Egy potenciális háború visszavetheti a termelést és az exportot, ami egyenesen csökkenti a világpiaci kínálatot és ezzel emelheti az árakat. A gabona árak lényegében egész héten emelkedtek. 

Ugyanakkor hétfőn a fejlett piaci kötvény hozamok esésnek indultak, de persze a válság enyhülésével a hozamok gyorsan újra emelkedésnek indultak. A német 10 éves állampapír ára hétfő és péntek között 1 eurócentet emelkedett és 1,653-on zárt (1,55-ön volt a hétfői mélypont). Pánik helyzetben a pénz fejlett piaci kötvények irányába áramlik a remélt biztonságba, ami az árakat emeli, a hozamokat csökkenti. (Bár a fejlett kötvények hozam esési trendjét az események - vélhetőleg - nem törték meg, csak időlegesen.)

A konfliktus kiszélesedését követően hétfőn a külföldi befketetők és a hazai polgárok pánik szerűen kezdték pénzüket rúbelről és hrivnyáról dollárra, euróra és svájci frankra váltani, ami mindkét érintett devizát a mélybe rántotta. Hétfőn az orosz jegybank 5,5%-ról 7%-ra volt kénytelen emelni a kamatszintet és komoly mennyiségben kezdte a rubelt vásárolni. A MICEX tőzsdeindex 11%-ot esett, ami 2008 óta a legnagyobb napi esés. A Gazprom részvényeinek ára 14%-ot esett ugyanezen a napon.

Persze a legnagyobb tanúlság, hogy a részvény árak és az árfolyamok is a hétfői gigászi esés után, emelkedni kezdtek, ahogy a válság és a gyors katonai manőverek helyét a diplomácia kezdte átvenni és a forró helyzet hűlni kezdett.

földgáz vezetékek Európában - rightnow.io

A katonai helyzet ugyan hűvösebb, ám az ukrán gazdaság kvázi csődben van. A Gazprom persze a héten máris kérte az elamradásokat, aminek hiányában esetleg nem szállítanak. Ez Mo.-nak is probléma lehet, mert ugye a csőben nincs külön magyar gáz és ukrán gáz, hanem vagy van gáz vagy nincs. Ha van, akkor az ukránok jó eséllyel ki fogják venni a részüket (de nem biztosan fizetik azt ki), így esetleg hozzánk már nem jut majd vagy ezért vagy mert az oroszok ezt a helyzetet eleve ki szeretnék zárni és "ideiglenesen" leállítják a szállításokat. De Európának kerülőúton ígérhetnek szállítást, az más kérdés, hogy a kerülőút sokkal szűkebb és zsúfoltabb, amiért nekünk komplikáltabban és drágábban juthat kevesebb gáz ... Persze ez a helyzet senkinek nem érdeke hosszabb távon, de rövid/közép távon ... akár elő is fordulhat ez a szcenárió - sajnos.