Cartoon: Raising the U.S. debt ceiling again

Felirat hozzáadása

Részvény piacok

Az amerikai részvény piacok nem kimondottan jól teljesítőek az utóbbi időben. Az S&P500, a DOW30, és a NASDAQ100 is szeptember óta folyamatosan ereszkedett november közepéig, majd egy pár napos emelkedő után a növekedés megtorpant. Az S&P500 és a DOW összesen 8,5%-ot, a NASDAQ100 12,1%-ot ereszkedett szeptember eleje és november közepe között. A legrosszabbul tehát a technológiai papírokat tömörítő index teljesített. Utóbbi nagyobb mértékű gyengélkedésének egyik fő oka az AAPL, mely a jelzett időszakban összesen 28%-ot esett!

A Blogger több cikkében is foglalkozott már az okokkal, de érdemes röviden újra összefoglalni az okokat:

• Az év korábbi időszakában a részévény indexek komoly emelkedésen estek túl, ami után szinte törvényszerű egy korrekció vagy egy korrekciós időszak.
• Az amerikai gazdaság makro adatai az év közepétől egyre többször maradtak el a várttól, ami a befektetőknek egyre inkább a hazai gazdaság gyengélkedését sugallotta. A befektetők megrettentek egy esetlegesen recesszióba csúszó gazdaságtól.
• A félelmek tompítására a FED pénzt kezdett pumpálni a gazdaságba, méghozzá igen nagy mennyiségben: havi több mint 80 milliárd dollárnyi pénzt önt a piacra. (Erre két programja is van az intézménynek: az időben korábban indított ún. operational twist és a szeptemberben bejelentett quantitative easing 3. üteme.) A nagymennyiségű pénz elvben felfelé hajthatná az árfolyamokat a részvény és nyersanyag piacokon, ahogy azt a korábbi ütemeknél láthattuk, azonban a befektetők egyre inkább a kockázat mentes instrumok felé fordultak még az elszenvedett nettó pénzügyi veszteségek mellett is. (Az amerikai kamat lényegében 0%, állampapírokban tartott tőke így veszteséges.)
• Az S&P - a hatalmasra duzzadt államadósság miatt - még tavaly elvette az amerikai gazdaságtól az AAA legjobb adósság osztály és AA+-ba tette, azonban az év végéhez közeledve a cég felülvizsgálja tavalyi döntését, maradhat-e a minősítés vagy további leminősítés következhet. A cég burkoltan az adósság hegy növekedésének megállítását szabta feltételül a kormányzat részére ha a leminősítést szeretné elkerülni. Egy további leminősítés újabb ütés lehet az amerikai piacokra.
• A befektetők nagyobbik része nem bízik az újra választott Obama kormányzatban, melyet "puhának" tart az eladósodás megállítására. Sokan gondolják úgy, hogy Obama és a Demokraták elsősorban a nagyvállalatokra kivetett további adókból, illetve megemelt adókulcsokból szeretnék finanszírozni programjukat (pl egészségügyi reform). Ez pedig vélhetőleg még jobban gyengíti majd a nagy tőzsdei cégek profitabilitását. A "bottom line" csökkentése pedig szinte mindig az árfolyam esését jelenti.
• A fentiekkel részben összefüggésben és a debt ceiling közeledtével a pesszimista hangulat a részvénypiacon jelenvan.

A karikatúra jól mutatja a fiskális
szakadék megoldásáról tárgyalók dilemma helyzetét -
rebloged from capoliticalreview.com

A Blogger inkább optimista a 2013-as amerikai gazdasággal kapcsolatban. A politikusoknak (kormányon és ellenzékben) vitális érdeke a patt helyzetre megoldást találjanak. A megoldatlan helyzetben automatikusn életbelépő szabályok, akár recesszióba is lökhetik az országot, ami beláthatatlan világgazdasági következményekkel járhat. Ezért a legvalószínűbb, hogy valamilyen egyezségre jut majd a két nagy párt és megpróbálják az utolsó pillanatban a kormány elrántásával elkerüli a betonfalnak ütközést. Addig azonban, vélhetőleg az utolsó pillanatokig, ádáz harc lesz, hogy az alkudozás során ki-ki a lehető legjobb eredményeket érje el.

Ha és amikor lesz megállapodás, az újra kerékvágásba teheti a befektetői kozkázatvállalást

 és ezzel a részvények iránti keresletet.

Az Apple árfolyamának jelentős esése - egészen az $500-os szint közelébe - jól mutatja, hogy - bár a cégnek kétség kívül vannak operatív problémái - fiskális mutatóit tekintve, a jelenlegi szinteken meglehetősen alulértékelt. Az árat - a cég pénzügyi teljesítményéhez kapcsolódó kérdőjelek mellett - egyértelműen a fiskális szakadék tárgyalások kudarcától, az ez esetben életbelépő jelentős osztalék adó terheléstől, a recessziótól való félelem piaci hangulata tartja ezen az alacsony szinten.

Trendek a piacon

Hu Csin-Tao az utódjával, Hszi Csin-Pinggel - origo.hu

A világ piacai a héten inkább dél felé tartottak. Bár 4 rossz nap után az amerikai részvények árfolyama ma felfelé indult.

Gyors összefoglaló, mi minden mozgatta, mozgatja a befektetőket az elmúlt és jó részt a soron következő napokban.

Fiscal Cliff: az Egyesült Államok eladósodottsága hatalmas méreteket ölt és folyamatosan, nagy ütemben nő. Az elemzői konszenzus szerint az adósság nagysága még év vége előtt elérheti azt a szintet (Debt ceiling), ami automatikus lépéseket indukál a gazdaságpolitikában a még korábban meghozott törvények értelmében. Ennek lényege, hogy közel 20%-os adóemelést kell életbeléptetni, mely javarészt a vállalati szektort érinti (osztalék adó formájában). Ha ez bekövetkezik, az jelentősen ronthatja a vállalatok (elsősorban a nagy vállalatok) profitabilitását, ami automatikusan a részvények árának - akár komolyabb mértékű - csökkenését okozhatja. Az ettől való félelmek jelentősen hozzátettek a heti piaci esésekhez. 

A megoldást az elnökválasztásokon túlesett amerikai gazdaság számára nem lehet más, mit hogy a pártok megegyeznek egymással, hol és milyen mértékben változtassanak a költségvetésen (bevétel, kiadás).

A Kongresszusi képviselők és Obama elnök mai tárgyalása "konstruktív"volt. A hír hatására a vezető amerikai indexek pluszba fordultak és pluszban zárták a hét utlsó kereskedési napját.

Görög csőd:  A helléneknél (ma) pénteken jár le 5 milliárd € kincstárjegy, melynek kifizetéséhez már kell a nemzetközi szervezetek pénze. A szervezetek szerdára lényegében megállapodtak az újabb görög mentőcsomagban. Ennek hatására az EUR emelkedni tudott csütörtökig, majd esésnek indult. Egy  mai hír szerint a német jegybank elnöke elkerülhetetlennek tartja, hogy a görögök adósságát lényegében teljesen leírják. 

Görögország csődje rendszeresen riogatja a befektetőket. Az álláspontok egyenlőre nem tiszták: az látszik, hogy az ország lényegében képtelen lesz magától visszafizetni a még le nem írt adósságot és a társadalom sem visel már el több megszorítást, ezért a görögök adósságát előbb utóbb vagy el kell engedni (vagy nagy részt el kell engedni (egy nagy veszteség leírás már volt) - a megmaradt adósságot is) vagy hagyni kell becsődöltetni az országot és ki kell léptetni az EUR zónából. A pénz mind két esetben elveszik, de az első eset mégis több előnyt adhat minden félnek.

A befektetők attól tartanak, hogy ha a nemzetközi szervezetek esetleg "elengednék Görögország kezét", az sok kérdést vetne fel a többi eladósodott ország válságának kezelésével és az EU egybentartásával kapcsolatban, aminek hatalmas makrogazdasági hatása lehetne és földrengé szerűen megrázná a piacokat.
A kifizetett újabb jelentős görög adós segély EUR erősítő hatású.

Közel-Kelet: izzik a levegő a térségben. A korábbi Izrael-Irán feszültség és a folyó szír belháború mellé a héten a Hamasz-Izrael rakéta konfliktus is felsorakozott. Izrael vélhetőleg szárazföldi hadműveletekre készül a légicsapásokat követően. Az egyiptomi elnök ma villámlátogatásra érkezett a Gázai övezetbe és ott Hamasz vezetőkkel találkozott. Az új egyiptomi elnök támogató szavakal méltatta a Hamaszt, melyet a nyugati hatalmak egyértelműen terror szervezetnek tartanak. A jelenség egy akár újabb Izrael-Egyiptom konfliktust vetíthet előre. Egy további mai hír szerint nyugtalanság van Jordániában is, ahol a lakosok hatalmas tüntetéseken követelik a király távozását a hatalomból. 

A jelenségnek összességében főleg az olaj és nemesfémek árának emelkedésére és a dollár gyengülésének irányában hathatnak. A részvény indexekre áttételesen lehet hatásuk.

Kína csütörtökön megválasztotta a kormányzó kommunista párt új vezetését és a párt új főtitkárát, aki egyben a hadsereget "parancsnokló" katonai tanácsnak is az elnöke. Hszi Csi-Ping mellett a pártot és az országot ténylegesen irányító politikai bizottság összetétele is lényegében teljesen kicserélődött. Az új vezetés gazdaságpolitikájáról sok mindent még nem lehet tudni, de a legtöbb elemző nyitottabb gazdaságot és nyitottabb belpolitikai légkört vár, magasabb belső fogyasztással, a jüan szerepének felértékelődésével és a belső cenzúra legalább részleges eltörlésével.

A kínai gazdasági teljesítmény stabilizálódása a dollárt lefelé, a részvény indexeket felfelé, a nyersanyagokat is felfelé mozdíthatná.

(Az új pártfőtitkárnál egyébként már csak felesége, az énekes-műsorvezető Peng Li-Jüan népszerűbb Kínában.)

Folytatódik a pénzpumpálás: a leginkább a FED jár élen a folyamatban. A havi 80 milliárd körüli pénz zuhatag egy jelentős része a kockázatosabb, de a fejlett világhoz képest magasabb kamatokat biztosító piacok/országok felé áramlik. Utóbbi folyamat addig tart, amíg be nem indul a fejlett országok gazdaságának motorja vagy amíg a befektetőknek "nem támad olyan érzésük", hogy az odavitt kölcsönpénz és kamatai növekvő valószínűséggel nem kerülnek visszafizetésre. Az elemzők Obama újraválasztásával a pénzpumpálás elnyújtását, "intézményesítését" várják.