Komolyan ugrott a VIX, bár pánik nincs

A héten komoly esésnek indultak a részvény indexek. Ennek több oka is volt. Egyfelől úgy tűnik a befektetők kezdik elhinni, hogy a FED és a BOE hamarosan elindíthatja a kamatemelést. Ennek megfelelően az amerikai hosszú kötvény hozamok emelkedtek. Másfelől a 4. jelentési héten számos vállalat gyengébb eredményeket tett közzé. A patinás DOW index a hét végére elvesztette ezévi nyereségét és YTD hozama veszteségbe váltott.

Jó pár hete több elemző és a szaksajtó is komolyabb, 20% körüli esést vár az amerikai részvény piacokon. Ez azt jelenti, hogy az S&P500 1540 pont környékéig zúgna, kb oda ahol tavaly kora tavasszal tartózkodott az index. 

A piaci volatilitást mutató VIX a hét végére hírtelen nagyot ugrott. A keddi 12,2 körüli értékéről, ami kb egy igazán unalmas hétköznapnak felel meg, péntekre egészen 17,57-ig szaladt fel az index, ami még nem az armegeddon, de mindenképp figyelemre méltó a változás és annak gyorsasága. Ez 44%-os emelkedés a keddi heti mélyponthoz képest.

VIX 2014 utolsó hetében - nagy ugrás - finance.yahoo.com

Egyszóval a medvék mintha megérkeztek volna a parkett környékére.

A héten jelentősen esett az amerikai könnyűolaj (WTI) ára is. A május közepe óta $100 feletti hordónkénti ár pénteken napközben $97,07-ig csúszott vissza, majd nap végére némileg korrigált és $97,62-os szinten fejezte be a hetet a szeptemberi szállítású WTI. Ez kapcsolódik a gyengébb vállalati eredményekhez és az idei gyengébb nyári amerikai autózáshoz.

A geopolitikai feszültségek is mintha valamivel enyhülnének. Az ukrán hadsereg fokozatosan ér el kisebb eredményeket, és bár az arab-izrael-is konfliktusban több tűzszünet (kísérlet) is megbukott, a hétvégén Netanyahu jelezte, hogy végrehajtják az eredetileg tervezett hadműveleteket (alagutak megsemmisítése), majd beszüntetitk az akciót és kivonulnak. Tehát belátható időn belül csillapodhat a fegyveres konfliktus.

Blogger véleménye: a részvény árak hosszabb ideje túl magasan tartoózkodnak. Az amerikai indexek sorra döntötték a rekordokat. Igaz közben javultak a gazdasági makro adatok és a vállalati eredmények egy része is. Az amerikai gazdaság emelkedő trendje biztos lábakra került. A masszív pénzpumpa megtette hatását. Azonban egy korrekció bizony nagyon megértett technikai és fundamentális alapon egyaránt. Ennek időpontja, lefolyása és mértéke azonban természetesen csak találgatás. Elképzelhető, hogy a múlt héten látott ereszkedés a jövő héten még érdemi emelkedésbe fordul. A gyorsan csökkent árak jó pár befektetőt ösztönözhetnek még vételre. Nem is véletlen, hogy a péntek első felében még 2,59 környéki amerikai 10 éves államkötvény hozam a nap végére 2,49-ig esett nagy hirtelen és az ereszkedés hét elején még némileg folytatódhat.  Sok múlhat a folyamatosan érkező fontosabb gazdasági adatokon.

10 éves amerikai államkötvény hozama 2014 július utolsó hetében - marketwatch.com

Baljós jelek a látóhatáron

A 2. negyedéves jelentési szezon a héten lényegében lezárult. A DOW komponensek közül a Cisco Systems (CSCO) és a Wall-Mart (WMT) is közzétette jelentését, mely sajnos inkább elszomorította a Wall Street-et. Az ősz közeledtével a piacok egyre nyugtalanabbak:

• a FED havi $85 milliárd-os kötvényvásárlási programja akár a szeptemberi FOMC ülésen visszavágásra kerülhet, amely folyamatos olcsó pénztől foszthatja meg a piacokat.
• a nagy befektetők az év végét több szempontból is bizonytalanabbnak látják, így már tavasztól elkezdték jelentősen csökkenteni részvény portfolióikat. A kisbefektetők azonban még jó részt fenntartják vásárlásaikat, így nagyobb visszaesés még nem következett be.
• a vezető amerikai indexek egy ideje érdemben már nem tudnak emelkedni még a relatíve jó makroadatok és a bőven folyó olcsó pénz hatására sem.
• a technikai kép sem ígér semmi jót! Mark Hulbert az LVMAP jelzésére figyelmeztetett a héten megjelent cikkében.
• a hedge found-ok a VIX index emelkedésére játszanak és adják a kötvényeket, az ipari fémeket és a mezőgazdasági terményeket.
• egy mai hír szerint Soros György - törvényi kötelezettségének elegettéve - közzétette pozícióit, melyből kiderült, hogy a Guru vagyonkezelő cége nagy pénzzel játszik az S&P500 esésére.
• az amerikai kötvényhozamok (elsősorban a hosszú lejáratúak) ma éles emelkedésnek indultak.
• A MarketWatch The Tell blogjában egy ma megjelent post (Greg Harmon eredeti felvetését publikálva) az összeomlás elméleteiről és pesszimista piaci hozáállásáról ismert Nouriel Roubini twitter accountjának aktivitását javasolja piaci szentiment indexnek. :) A twitter acount tegnap különösen aktív volt.

Federal Open Market Committee, hamarosan dönthetnek
a QE3-ról - stephansmithfx.com

Összességében sokan kezdik úgy érezni, hogy fordulat küszöbén állunk vagy már el is indult a fordulat a piacon a héten megindult ereszkedéssel. Természetesen azt nem tudja senki mekkora lehet és meddig tarthat, de egy méretes korrekció már hosszabb ideje "kinéz" a piacokon, azonban a FED által teremtett hatalmas mennyiségű pénzből könnyen és bőven jutott eddig mindenhova. 

A Blogger a részvény piacon long irányban óvatos befektetésre int. A nagyobb indexek-re (DAX, S&P500, DOW) short pozíciót felvenni azonban jelenleg egyáltalán nem tűnik rossz gondolatnak. ETF-eken keresztül, akár tőkeáttétellel, a legegyszerűbb és legolcsóbb kivitelezni. 

Véres csütörtök

Ben Bernanke - libertariancrier.com

A FED Nyiltpiaci Bizottságának tegnapi ülését követően megjelent nyilatkozat, majd az azt követő Bernanke sajtótájékoztatón hallottak a befektetőkből vegyes érzelmeket váltottak ki. A hangsúly pedig az érzelmeken van! A FED és annak elnöke lényegében azt mondta el, amit eddig is tudtunk. Legfeljebb most már még biztosabbak lehetünk benne. 

• Az eszköz vásárlási programok és a 0% kamat egyenlőre marad, DE
• a FED a gazdaság teljesítményének függvényében az év hátralévő részében - valamilyen mértékben, amit a piac 10-20 milliárd dollárra becsül - valamikor vissza vehet.
• Az eszközvásárlási programok (QE3) teljes leállítása 2014-nél előbb nem várható. (Elemzők itt is megosztottak a jövő év közepe és vége tekintetében.)

A tegnapi Bernanke sajtótájékoztató közben az S&P500 az 1550 környéki szintekről erőteljesen megindult lefelé és 1629 alatt zárta a napot. Az esés erőteljesebben folytatódott csütörtök nyitáskor.

Igaz előtte az ázsiai és európai részvény piacok már komoly zuhanást szenvedtek el. A bajt tetézte egy igen gyenge előzetes kínai ipati termelési index adat napvilágrakerülése, mely a világ második legnagyobb gazdaságának lényeges lassulását mutatja. A befektetőket mind a két hír sokkolta, de persze a FED hamarosan záródó pénzömlesztését fájlaják legjobban.

Az S&P500 végül 1588,19-en zárta a napot, több tecnikai szintet is áttörve.

A történések másik nagy területe a fejlett országok, így főleg az USA államkötvények hozam szintjének gyors és jelentős emelkedése. Ez azt is jelenti, hogy a kockázatosabb eszközökből a pénz elkezdett kiáramlani. Pl. a részvényekből vagy a feltörekvő országok "lepunnyadt" hozamú kötvényeiből. Mindez természetesen a dollárt erősíti a többi devizával szemben.

Ez és a hervasztó kínai makroadatok viszont az árupiacokat küldték lejtőre. A WTI 4 dolláros eséséhez a tegnapi készletadatok is hozzájárultak.

Az arany $1276 alá is lenézett a mai kereskedésben.

Van rá sansz, hogy az esés holnap is folytatódik. Sokan az S&P500-at 1500 környékéig várják korrigálni. A VIX index nap végére átlépte a 20-at, ami a határa a "nyugodt" piacnak.

Skyfall

Az amerikai munaknélküliség alakulása - Ben Bernanke korábban a QE-t abbahagyásának egyik feltételéül a 6,5%-os munkanélküliségi szintet tűzte ki, amitől még 1%-ra vagyunk. - tradingeconomics.com

Tegnap hatalmas emelkedéssel indult az amerikai kereskedés. Az S&P500 1687 pontig jutott. A Twitteren postoló befektetők és brókerek már az 1700-as szintet találgatták. Ben Bernanke azonban lehűtötte a kedélyeket. A FED elnöke már a soron következő júniusi FOMC ülésen lehetségesnek tartotta, hogy a tanács döntést hoz a QE mértékének csökkentésével kapcsolatban. Az amerikai gazdaság 2%-os éves növekedésben van, ami elegendő lehet ahhoz, hogy a mankót elvegyék.

Ahogy korábban is jeleztem a piaci emelkedést szinte hónapok óta már csak ez az egy hír tudja/tudta lassítani vagy megállítani. Minden egyéb rossz hír csak rövid idejű, pár tized %-os korrekciót volt képes előidézni. A jó hírek pedig kimondottan tüzelték az emelkedést.

A csúcsokról így az indexek nap végére komoly sűlyedés után komoly csökkenéssel zártak. Az éjszaka az ázsiai piacokon folytatódott az esés. A NIKKEI több, mint 7%-ot esett, amire a 2011-es földrengés, szökőár és a fukushimai baleset óta nem volt példa. Reggel Európa foytatta az esést. A DAX több, mint 2%-kal került lejebb és erőtlen béna kacsaként lapult ki a padlón a tegnapi, korábban sosem látott 8500 pont feletti szintekről mintegy 200 pontot zuhanva.

A piaci volatilitást jelző VIX index tegnap közel 8%-ot emelkedett, de még bőven nincs semmilyen "pánik szint" közelében. A tegnapi napot 14 pont körül zárta.

Az amerikai piac nyitásakor vélhetőleg tovább folytatódik majd a kockázatosabb instrumentumok értékesítése. Így továbbra is a kisebb papírok és a technikai részvények, pénzügyi szektor, az alapanyagokat előállító vállalatok papírjai, valamint a közmű cégek részvényei eshetnek nagyobb mértékben. Míg a deffenzív papírok (távközlés, egészségügy, globális élelmiszer ipar, gyógyszer gyártás) esése mérsékelt maradhat.

A Blogger szerint a tegnap megindult korrekció, akár holnap és még a jövő héten is eltarthat. Elemzők szerint a több hónapos, megállás nélküli emelkedés után akár 8-10%-os korrekció sem lenne túlzó. A tegnapi kevesebb, mint -1% után, a piacnak még van további tere tehát az ereszkedésre.

A nyersanyag piacokon, az energiahordozók, elsősorban az olaj (WTI és Brent) áresését figyelhetjük meg. Az arany árának ereszkedését megfogta a részvény piac esése, valamint a gyengülő dollár. A sárga fém unciánkénti ára 1,7%-os emelkedésben van és újra megközelítette az 1400 dolláros unciánkénti szintet.

A részvénypiaci esést és egy reggeli kedvezőtlen kínai makró adatot követően az ipari fémek és elsősorban a réz szenvedte meg, közel 3%-ot esett az ára.