Lépett az ECB, beszakadt az EUR/USD

Az Európai Központi Bank (ECB) ma váratlanul tovább vágott eddigi 0,15%-os irányadó kamatán 0,05%-ra, az overnight központi banki betéti kamatot pedig az eddigi -0,1%-ról -0,2%-ra módosította. Az egy napos hitelkamatot is levágták 0,4%-ról 0,3%-ra. A további vágásokkal megállnak.

Az ECB fedezett kötvény és eszközfedezetű értékpapír vásárlási programok indítását jelentette be.

Mario Draghi, ECB elnök, egy sajtótájékoztatón ma délután elmondta, hogy a döntést sürgette az EUR zóna inflációjának tartósan alacsony szintje. Sajnos a rövidtávú inflációs nyomás mellett mára a közép és hosszabb távú infláció is nagyon beesett.
Draghi: "Most, if not all, the data we got in August on GDP (gross domestic product) and inflation showed that the recovery was losing momentum."
Draghi sürgette a szerkezeti reformokat az EUR zóna gazdaságaiban, melyet kulcskérdésnek tart, mert pusztán a fiskális stimulus önmagában nem lesz hatékony a gazdaségi fellendülés tekintetében.

Forrás: ECB - wsj.com

Az EUR/USD kereszt egészen 1,2922-ig esett, majd elkezdett emelkedni. A forint 311,62-ig erősödött, majd ismét gyengülni kezdett. A post írásakor 313,30. Az USD/HUF tovább erősödött 242,37-ig, majd némi korrekció vette kezdetét és a post írásakor 241,99Ft-ot és egy dollár.

A Blogger és a legtöbb elemző némi korrekciót követően az EUR további esésére számít. A kötvény vásárlási program részletei még nem ismertek.

Reggeli összefoglaló

• A Baidu 10 millió dollárt fektetett az IndoorAtlas nevű térkép szoftvert fejlesztő cégbe. Emlékezetes, hogy az Alibaba még áprilisban vette meg 1.5 milliárd dollárárt az Autonavi-t, míg a TenCent 187 millió dollárért vette meg a Navinfo valamivel több, mint 11%-át. A kínai internet gigászok mobil stratégiáihoz végrehajtásához szükégük van ilyen vállalkozásokra.
• HSBC szolgáltatási manager indexe 17 havi csúcsra ugrott. Az új érték 54,1, míg a júliusi érték mindössze 50,0 volt. 
• Az EU pénteken dönthet újabb Oroszország elleni szankciókról. A "kalapban lévő" lehetőségek közül a legsúlyosabbnak az orosz nemzetközi fizetési tranzakciók blokkolása tűnik.
• Közben Európa szerte a gáz ellátásra vonatkozó vész-forgatókönyveket készítenek. Az európai tárolók átlagos telítettsége 90% körül van. A Statoil egyik vezetője szerint Norvégia egymaga nem képes ellátni gázza az észak-európai régiót. A gáz kérdés nagyobb kompromisszumkészségre és előbb utóbb megegyezésre szoríthatja Európát és Oroszországot. Ma reggel erősödésben kezdett az orosz tőzsde.
• Abe Shinzo, japán miniszterelnök kormány átalakítást jelentett be. Az új kormánynak 5 női miniszter tagja is van.
• Vegyesen zártak az amerikai indexek tegnap. A Dow -0,18%, a NASDAQ +0,39%, S&P500 -0,07%.
• Az európai tőzsdék is vegyesen zártak tegnap: DAX +0,30%, CAC40 -0,04%, FTSE100 +0,05%, Stoxx600 -0,04%.
• Ma reggel az ázsiai tőzsdék zöldben vannak: Nikkei225 +0,38%, Hang Seng +2,09%, Sanghai +0,97%, Singapure +0,23%. A hong kongi tőzsde megugrása elsősorban annak köszönhető, hogy kifulladni látszanak a demokrácia megszorítása elleni tüntetések a várrosállam belvárosában.
• EUR/USD 1,3143, tehát tegnaphoz képest emelkedik az EUR árfolyama.
• EURHUF 315,17, a forint a reggeli órákban enyhén erősödik.
• Egyre több közgazdász kezd kételkedni abban, hogy a svájci jegyban "mindenáron" meg tudja-e védeni az 1,2-es gátat az EUR/CHF keresztben, bár az SNB kommunikációja változatlan.
• WTI 93,24 dollár hordónként. A Brent $100-os ár közelébe csúszott.
• Az arany ára ma reggelre $1269,90/unciára esett.

Napindító hírek

• Dúrvul a helyzet. ... és igen, meglepő lett volna ha legalább informálisan nem kerül elő az atomfegyverrel fenyegetés Ukrajnával szemben. Az ukránok szerint ezen is túl vagyunk.
• Az olasz La Repubblica információja szerint Putyin Barosoval folytatott telefon beszélgésében előbbi kijelentette, hogy ha akarná 2 hét alatt elfoglalnák Kijevet ...
• Az EU közben a lehetséges szankciókon gondolkodik. Egy ma felröppent hír szerint megtiltanák a fejlett világnban az orosz kötvények vásárlását. Továbbá készülnek a forgatókönyvek egy potenciális gázválság esetére, mely sok kelet-európai országnak okozhat jelentős problémát. Románia, Bulgária és a balti államok, Finnország gáz szükségletének egészét orosz gázimportból fedezi. Hazánk kitettsége is igen komoly.
• Hétfő reggel közzétett kínai augusztusi beszerzési menedzser index esett: 51,7-ről 51,1-re. A HSBC feldolgozóipari PMI-t 50,2-re mérték. A fontos indexek tehát a gazdaság további hűlését mutatják.
• A német feldolgozóipari PMI fő indexe 51,4-re csökkent a júliusi 52,4-ről. Ez 11 hónapja a legrosszabb érték, ami a német ipari kibocsátás lassulását jelzi. Az olasz feldolgozóipari PMI esett igazán nagyot: a júliusi 51,9-ről 49,8-ra. (a piac 50,8-at várt). A Markit Spanyolország esetében is 52 pont feletti értéket mért.
• Az eurózóna feldolgozóipari PMI értéke 1,1 ponttal esett 13 havi mélypontjára, 50,7-re.
• A hazai augusztusi feldolgozóipari beszerzési manager index 51 pont lett. A júliusi 56,7-es értékről jelentős a visszaesés.
• Az Alibaba Group (BABA) tőzsdei

  

  A legnagyobb IPO-k az USA-ban - moneymorning.com

  indulását (IPO) nagy sajtóvisszhang kíséri, mivel minden idők legnagyobb értékű tecnológiai kibocsátásának tartják. A hatalmas internetes kereskedelmi vállalat, melynek 24%-át a Yahoo! (YHOO) birtokolja, papírjainak kereskedelme szeptember 18.-án vagy 19.-én indulhat meg. A kibocsátás előtt pedig egy hatalmas befektetői road-show veheti kezdetét. A cég értékét jelenleg $130 milliárdra becsülik. Az induló kibocsátási ár még nincs meghatározva.
• Az amerikai piacok hétfőn zárva tartottak.
• A hétfői európai piacok pozitzv tartományban zártak: DAX +0,09%, CAC40 -0,02%, FTSE100 0,08%, Stoxx600 +0,29.
• A ma reggeli ázsiai piacok többségében is maradt az enyhén jó hangulat, Japánban a kiugróan jó hangulat: Nikkei225 +1,50%, HangSeng -0,56%, Sanghai +0,29%, Sensex +0,23, Singapure +0,21%. A HangSeng-et a Honkongban zajló demokrácia tüntetések vetették vissza.
• Az ausztrál jegybank 2,5%-on hagyta a jegybanki kamatot. A piac sem számított változásra.
• EURUSD 1,3123; EURHUF 314,43, USDHUF 239,64.
• WTI ma reggel: $95,76/hordó.
• Arany: $1282,30/uncia és enyhén ereszkedik.

Geopolitika - a pénteki kereskedés elé

Hadi helyzet K-Ukrajnában - wsj.com

• A csütörtöki nap ismét a geopolitika vette át a piacok hangulata felett az irányítást. Több független forrás szerint is kb 1000 orosz katona átlépve az ukrán határt behatolt Ukrajnába. A hírt a NATO is megerősítette. Az elemzők a krízis kiszélesedésétől tartanak. Oroszország természetesen mindent tagad, pedig műhold felvételek is kikerültek a sajtóba a behatolókról. A Wales-be összehívott NATO csúcson is az ukrán helyzet lesz a fő téma. Elemzők szerint a NATO-nak újra kell értékelnie eddigi stratégiáit mind Kelet-Európával kapcsolatban, mind a Közel-Kelettel kapcsolatban. A sajtó pedzegeti, hogy elképzelhető döntés születhet a NATO országok védelmi büdzséjének emelésével kapcsolatban és a kelet-európai NATO országokba telepített új gyorsreagálású egységek és technika telepítéséről. Ukrajnában döntés született az általános hadkötelezettség visszaállításról. Poroshenko elnök elhalasztotta törökországi utazását az incidens miatt. Az ENSZ BT ülésezett csütörtök este. Az európai országok vezetői sorra elítélték az akciót. 
• Reggelre az orosz harckocsik Mariopol közelébe értek. Várható a kűzdelem a kulcs fontosságú kikötő városért. Elemzők arra számítanak, hogy az Azori tenger partvidékét teljesen el szeretné Oroszország szakítani Ukrajnától és ezzel folyosút építene ki a már megszerzett Krimhez.
• Obama elnök tegnapi TV nyilatkozatában elmondta, hogy elkötelezett a közelkeleten kiszélesedő konfliktusba történő beavatkozásba. Az elnök itt elsősorban arra utalt, hogy az ISIS előretörése ellen nem csak Irakban, de Szíriában is be fognak avatkozni. (Itt elsősorban légierő és speciális földi egységek bevetéséről lehet szó, vélhetőleg hagyományos földi egységek bevetéséről nem.)
• Az ENSZ bejelentette, hogy a Golan Fensíkon szolgálatot teljesítő békefenntartók közül 43-at elfogtak militáns fegyveresek, 81-en pedig csapdába estek.
• Az izraeli rendőrség megtalálta a 23 éves, még múlt héten eltűnt amerikai diák holttestét egy Jeruzsálem melletti erdős területen.
• A befektető milliárdos, Carl Icahn, aki az eBay 2%-át birtokolja, felvetette korábban hogy a cégről le kellene választani a PayPal-t az eBay-ről. A PayPal mára egy teljesen önálló fizetési szolgáltatóvá fejlődött, mely az eBay fizetései mellett az Amazon és az Alibaba transzfereiben is részt vesz. Elemzők megjegyzik, hogy az eBay esetleges megmaradó része kb a jelenlegi érték felét érheti a PayPal nélkül.
• Az Apple kiküldte meghívóját a szeptember 9.-ei eseményre a média képviselőinek. Hazai idő szerint este 7 órakkor kezdődik a rendezvény. A meghívó további részleteket nem közöl, de az eddig kiszivárgottak alapján a legvalószínűbb, hogy két új telefon modellt és valamilyen hordható kütyüt jelent be majd Tim Cook. Elemzők számítanak az iOS 8 megérkezésére is. Az AAPL ára tovább emelkedett a rosszabb piaci hangulat ellenére is. Minden kisebb visszakorrekcióban beszállót látnak a befektetők. Elemzők szerint szeptember 9-ig a papír ára elérheti akár a $105-$108-t is.
• A hét közepén megjelent hírek alapján amerikai bankokból hackerek rengeteg ügyféladatot és más bizalamas információkat szereztek meg. A sajtó a J.P.Morgant (JPM) nevezte meg. A bank szóvivője sem nem erősítette meg, sem nem cáfolta az infót.
• A csütörtöki nap legfontosabb makroadata Q2-es amerikai GDP növekedési adat volt. A +4,2%-os érték jócskán felülmúlta a +3,9%-os várakozást.
• A DOW és a NASDAQ 0,25%-ot esett, míg az S&P500 0,17%-ot és ismét 2000 pont alá került (1997). A Russell2000 0,58%-ot ereszkedett. A jó GDP adat ugyan tompította az ukrán helyzet okozta apátiát, azonban átfordítani a hangulatot nem tudta. 
• Az európai papírok közül a DAX -1,12%-ot (9462 pont), az FTSE100 -0,36%-ot, a CAC40 -0,66%-ot, a STOXX50 -1,01%-ot ereszkedett. A BUX 2% feletti esést szenvedett el.
• Ázsiai piacok vegyesen zártak ma: ASX200 -0,14%, Shanghai Comp +0,41%, Hang Seng -0,12%, Sensex +0,29%, Nikkei225 -20%, TOPIX -0,12%, STI -0,07%, KOSPI -0,34%.
• Az amerikai és a német hosszú kötvényhozamok továb ereszkedtek, míg az olasz és a spanyol hosszú kötvények hozamai nőttek.
• A dollár a legtöbb devizához képest erősödni tudott és úgy tűnik folyamatosan erősödik a geopolitikai események hatására.
• Az amerikai WTI kb 1 dollárt erősödött hordónként a geopolitikai fejleményekre. $93,50 környékéről $94,83 környékére. Brent $102,74.
• Az arany unciánénti ára a "fejlemények" hatására 1300 dollár közelébe ugrott. Majd lassan $1289,30-ig csúszott vissza ma reggelre. A réz ára is tovább ereszkedett tegnap.
• Két és fél éves csúcsra került az urán piaci ára miután a Cameco (CCJ) bányavállalat ideiglenesen bezárja az amerikai McArthur River bányát, mely a világ urán termelésének kb 10%-át adja. Az új ár még így is csak a fele a 2011 márciusi japán baleset előtti árnak.
• EURUSD 1,3165
• EURHUF 316-os szint fölé is került napközben. 316,30 forintot ér 1 EUR ma reggel.
• USDHUF 239,31
• CHFHUF 261,45
• Elhalasztották több bank esetében a deviza hiteles ("tisztességes volt-e a bankok gyakorlata") ügyben a döntést a hazai bíróságok.
• Elemzők szerint nehéz kiszámítani a következményeit a jövedelem arányos törleszőrészlet és hitelfelvétel bevezetésének idehaza. Ki kell várni milyen folyamatokat indít az új MNB szabályozás.
• A Burger King (BKW) és a Tim Horton (THI) összeolvadása kapcsán eldőlt, hogy az új cég székhelye átkerül Kanadába, ezzel elemzők szerint a Burger King közel 50%-nyi adót.spórolhat majd meg.
• Wanda teams összeáll a Tencent-tel és a Baidu-val hogy versenybeszálljanak az Alibabával a kínai e-commerce piacon. Szakértők lehet még bőven hely egy új nagyágyú megjelenésére.
• Elemzők szerint az ECB esetleges monetáris lazítása újra tesztelheti, hogy a svájci jegybank (SNB) vajon tényleg megvédi-e az EURCHF 1,2-es szintet és vajon egy hosszabb ideig tartó lazítás esetén fenntartható-e az SNB által a szint?
• Az izlandi Bardarbunga vulkán környékén ismét repülési tilalmat rendeltek el, miután a vulkán kitört. A tűzhányó utolsó kitörése 1910-ben történt.

Bardarbunga - businessinsider.com

Csütörtöki nap elé

Csütörtök reggeli információk

• Ma reggel az ázsiai piacok vegyesen teljesítettek: ASX200 -0,47%, Shanghai -0,32%, Hang Seng -0,36%,  Sensex +0,26%, Nikkei225 -0,48%, STI +0,17%, KOSPI +0,04%.
• Tegnap az európai részvény indexek irány nélkül mozogtak: STOXX50 -0,15%, DAX30 -0,19%, CAC40 +0,04%, FTSE100 +0,12%, SMI -0,04%, IBEX35 +0,10%.
• Az amerikai részvény indexek európai társaikhoz hasonlóan az előző napi záró értékeik környékén zártak. DOW30 +0,09%, S&P500 és Nasdaq kevesebb, mint +0,1%. Russell2000 -0,21%.
• Tegnap nem érkeztek az USA-ból fontos makroadatok. Az európai legfontosabb adat a Gfk havi német fogyasztói hangulat indexe, amely hatalmasat sűlyedt. A júliusi 8,9-es értékről augusztusra az érték 8,6-ra sűlyedt, miközben az elemzők némi javulást vártak (9,0). Az elemzők az orosz szankciókat és az ukrán belháborús helyzetet okolják a vártnál erősebb pesszimista hangulatért.
• Az európai kötvényhozamok sűlyedése folytatódott. A német 10 éves kötvény hozama tegnap 0,9-en is járt, majd 0,911-en fejezte be a napot. A magyar 10 éves kötvények hozam szintje is esett.
• Az Apple szeptember 9.-ei rendezvényével kapcsolatban kiszivárgott, hogy Tim Cook esetleg a következő generációs telefon mellett bejelenthet egy hordható "eszközt" is. Az AAPL $102,57-ig erősödött. Végül $102,13-on fejezte be a papír a napot.



Ryanair ára 3,4%-ot ugrott - marketwatch.com

• A Ryanair papírok ára 3,4%-ot ugrott ma napközben, miután a cég ismertette üzleti terveit az utasok számának növelésére.
• A német energia szolgáltató, az RWE ára is szépen nőtt (+0,79%), miután a Deutsche Bank eladásról tartásra változtatta a papírral kapcsolatos véleményét. 
• A Twitter (TWTR) bejelentette saját analítikus felületét. 
• A HP (HPQ) növelni tudta a szerver piacon részesedését, míg az IBM és a Dell részesedése csökkent.
• Los Angeles felfüggesztette 1 milliárd dolláros iskolai iPad programját, mivel problémák mutatkoztak a beszerzési folyamatban.

• Európai makroadatok csütörtökön az oldalsó ábra szerint.
• EURUSD 1,3207
• EURHUF 312,81
• USDHUF 236,86
• CHFHUF 259,15
• WTI $93,62/hordó
• Arany $1287,20/uncia
• A réz ára esik augusztus 20 óta. Úgy tűnik a réz piacán a befektetők csökkentik long pozícióikat. Az ár jelenleg $3193.

3 nap alatt 30%-ot ugrott a félelem index

USD/TRY 90 napos árfolyam - fxexchangerate.com

Fekete héten vannak túl a piacok. A hét közepén kiadott és Kínára vonatkozó HSBC PMI (előzetes befektetői mgmt index) jelentősen esett a decemberi értéke és a várakozásokhoz képest is, ami a kínai gazdaság lassulását mutathatja. A decemberi 50,5-os érték 49,6-ra esett. A PMI index 50 alatti értéke a beszerzések volumenének, tehát közvetve a gazdaság ereszkedését jelzi. Míg az 50 fölötti értékek a beszerzések volumenének bővülését és a gazdaság növekedését jelzi.

A rossz makro adat beindította a fejlett piacokon a korrektív mozgást. A DOW két nap alatt 318 pontot esett, míg az S&P500 54 pontot csúszott. A mélypontokon lévő VIX (félelem) index 3 nap alatt 30%-ot ugrott.

A rossz kínai adat kezdett rávilágítani a világgazdaságban meglévő kockázatokra, amikhez képest például a részvények (főleg a QE3 hatására) magasra kúszott árai talán nincsenek is arányban. A kötvény piacokon és főleg a feltörekvő országok piacain eddig jellemző relatíve alacsony hozamok a nagy likviditás várható visszaesése és a kockázatok előtérbe helyeződése hatására elkezdtek emelkedni. Különösen a török deviza gyengült nagyot a vezető nyugati devizákhoz képest. A török nemzeti bank 2 milliárd dollárral próbálta megállítani a nemzeti valuta történelmi hanyatlását, de semmire sem ment vele. Az argenti pesot is padlóra küldték a befektetők, a dél-afrikai randdal és az ukrán hrivnyával egyetemben. Sajnos a többi feltörekvő deviza sem úszta meg az esést.

A befektetők elkezdték jelentősen likvidálni kockázatos pozícióikat ezekben az országokban. Mindenki dollárban és euróban kereste a biztonságot. Elemzők szerinta folyamat addig nem fog megállni, míg vagy elindulnak a kockázatos piacokon a kamatemelések (tehát megfizetik a nagyobb kocázat árát), vagy le nem épül a kockázatos piacok spekulatív pozícióinak egy jelentős része.

A hazai fizető eszköz is hirtelen esésnek indult a hét utolsó napján és az euróval szemben 306,6 fölé is gyengült, azonban a nap végére ismét erősödni tudott 304,77-ig.
A Blogger összességében a dollár és az euró erősödésére számít.
Érdemes lehet meggondolni olyan alapok papírjainak vásárlását, melyek dollár long pozícióban ülnek. Ilyet szerencsére forint alapon is találunk a piacon.

A jövő sok mindentől függ, de jöhetnek még váratlan meglepetések idén, melyre senki nem vagy nem akkor és úgy számít. A jövő hét kritikus lehet.

Ma véget ért Davosban az 5 napos Világgazdasági Fórum (WEF) is, ahol szintén a túlzott gazdasági optimizmusra figylemeztetett több felszólaló is.

Kamatvágások, fellendülési álmok - Zsiday Viktor jegyzete

A hazai közgazdász és befektetési guru Zsiday Viktor tegnapi blog bejegyzésében további kamatcsökkentést, EUR-ba fektetők nyereségét, az EUR alapú hazai vállalati kötvények nyertes voltát, a deviza alapú állampapír hozamok 2-3%-ra csökkenését és összességében pozitív hazai gazdasági folyamatokat vízionál meglehetősen optimista hangulatban.

Blogger véleménye: A világ nagy jegybankjai öntik a pénzt a piacokra. Ezek keresik a helyüket. Jut belőlük sok felé, de leginkább a "biztonságos" országok devizáiba és államkötvényeibe került a javuk. Mivel a világgazdaságban az "óriás pánik" hangulat csillapodott, így a svájci, japán, amerikai és német állampapírokban felhalmozott pénzek egy része elkezdett kockázatosabb piacok felé (pl. Magyarország) mozogni és ebbe a folyamatba "belefér" bőven az extra magas hazai alapkamat némi visszavágása. A forró pénzek ettől még mozogni fognak a magyar állampapírok irányába.

Fontos, hogy ez a mozgás azonban nem tarthat örökké! Több reális lehetőség hatására is megállhat ez a beáramlás és - esete függvényében - valamilyen ütemű kiáramlás indulhat meg.

Ilyen esetek lehetnek: a nagy jegybankok csökkentik a "pénznyomtatás" ütemét; az EU-ban valamilyen okból újra fokozódik a gazdasági feszültség (pl. Görögország sorsa továbbra is kérdéses, Németország választásokra készül, közös bankfelügyelet felállításának sikeressége, stb.). Ezeken kívül is lehet oka még bőven a tőkének a hátraarcra a kockázatosabb piacokról (pl. kínai gazdasági problémák, iráni nukleáris probléma). Ezen esetekben az ország csődkockázati mutatója (CDS) várhatóan meredeken megugorhat.

Az IMF megállapodás hiányában azonban a Kormány nem tehet más, mint a sokkal kockázatosabb, de politikailag számára vállalhatóbb kamatcsökkentési út. Ha (!) az említett tendenciák nem változnak, akár be is jöhet (egy ideig) ez a fajta "hitel olcsóbbítás", de igen komoly a kockázat!

A fent belinkelt cikket ajánlom minden olvasóm figyelmébe.

Bizalom benéz

A magyar fizetőeszköz ma a 300-as EUR árfolyam szintjétől eltávolodotté és pillanatnyilag 295,2Ft-ért adnak 1 EUR-t középárfolyamon. A megugrás oka kettős. Egyfelől több hír is megjelent arról, hogy a kormány meghátrál a jegybank törvénnyel kapcsolatban és beleteszi az IMF által várt, de az előző, a hétfői szavazásra beterjesztett verzióban még nem (vagy nem úgy) szereplő, passzusokat. Másfelől a nemzetközi piaci hangulat is hatalmas lendületett vett szerdán felfelé, miután komolyan gondolkozik a FED kormányzó tanácsa az amerikai pénznyomtatás új körének elindításán már idén!

A piac a hétfői szavazás lefújását jól vette. Sokan úgy gondolják, hogy a nagyon meggyengült hazai fizetőeszközzel debütálló Varga Mihály áll a kormány oldal irányváltása mögött. Meg tudta győzni a Miniszterelnököt az irányváltás szükségességéről és nélkülözhetetlenségéről.

Varga élesen kiállt az IMF megállapodás mellett és pár héten belül beterjesztenek egy, a nemzetközi szervezetekkel leegyeztetett, szöveget a Parlament elé. A 305 körüli szintről így került először 301 majd tegnap 300 alá és ma már 295 körüli szintekre a magyar forint az euróhoz képest.

Közben az ország csődkockázati mutatója is valamivel csökkent és a 630 pont körüli szintekről, ma 606 pontra ereszkedett a mutató.

300

Sajnos visszaértünk a kiindulópontra. Az EUR/HUF ismét 300 fölé ért. Az okok között főleg két tényezőt kell keresnünk: a közvetlen kiváltó ok a görög saga rosszabbodása illetve a görög EU és EUR kilépés, a drachma bevezetésétől és a teljes görög adósság leírástól való befektetői félelem (és persze amit ez jelentene világgazdasági szempontból). A 300 fölött árfolyamhoz azonban nagyban hozzzájárul az, hogy az EU/IMF tárgyalások lassan fél éve nem kezdődnek el és befektetői szempontból erős a kétség, hogy a kormány szándékai a nemzetközi szervezetekkel valósak-e: az amúgy is túlfeszített légkörű nemzetközi helyzetben, a bizalmatlanságot nagyon vastag piros ceruzával árazza a piac.

Ezzel párhuzamosan az ország CDS felára is jelentősen megnőtt és nagyon közel állunk a 600$-hoz, aminél utoljára április második felében volt az index, amikor még csak a tárgyalások előfeltételeiről szóltak a a végtelenségig elhúzódni látszó tárgyalások. A tárgyalások megkezdésére zöld lámpát kapcsoló EU bejelentést követően a CDS 100 bázispontot esett.

A Blogger (és mások is) szokszor leírták, hogy a kormány politikája életveszélyes és feleslegesen drágítja az ország működésének finanszírozását. Racionális érveket pedig igazán nem lehet találni. A kormány a csodát várja, a nemzetközi szervezetek pedig, hogy a kormány teljesítse az előzetes feltételeket a hiteltárgyalások indulásához.

Természetesen a forint esésére is spekulálnak - vélhetőleg - piaci szereplők, ami adott esetben szintén nem segíti a forint erősebb pozícióit.

A görög válság mélyülésével megindult a problémás EU övezetekből - általában Európából - egy jelentős tőkekivonás. A befektetők hatalmas mennyiségben adnak el EUR-t és EUR alapú eszközöket és vesznek dollárt illetve ilyen alapú más eszközöket. Ezért az EUR és az övezethez tartozó minden egyéb deviza is (melyekből szintén jelentős tőke kivonás zajlik, köztük a Ft-ból is) jelentős esésben vannak a dollárhoz képest.

Az EUR-t short-olók (pl. Soros György) köre igen jelentős mértékben gyarapodott és egyenlőre hízik és ami miatt a folyamat egyenlőre fenn maradhat. Hasonlóan az EUR-hoz sokan kezdték shortolni az európai tőzsdei papírokat és indexeket is, ami itt is az esést fűti. Ilyen esetben az értékvesztések általában nagyobbak, mint a piaci reális helyzet indokolna és a trend fordulókban akár jelentős korrekciók is elképzehetők.

Jó hír, hogy tegnapi 303 közeli szintekről estére és ma reggelre 301-re erősödött a nemzeti valuta, miután kisejlett, hogy a Parlament június 4.-én elfogadhatja azt a Nemzeti Bankot érintő tv-t, amit a nemzetközi szervezetek a tárgyalások indításának szabtak. A piac ideges és rövid távon nem várható a jelenlegi szintek korrekciója.

288

Az EUR árfolyama tegnap 288 szintek környékén zárta a piacot, miután két lépcsőben nagyot korrigált lefelé a Brüsszelből érkező hírekre. Az EU ejtette a jegybankelnök fizetése körüli problémát és zöld utat kapott az EU/IMF tárgyalások elindulásának. Az elemzők pozitívan értékelik a fejleményeket. Úgy ítélik, mind a két fél engedett a tárgyalásokon. Abban azért meglehetősen megoszlanak a vélemények, hogy a kormány ezt követően mennyire lesz hajlandó elfogadni a hitelnyújtás feltételeit (gazdasági és akár részben politikai) illetve hajlandóak lesznek-e a felek kompromisszumokra és milyen mértékben. Gyors megegyezést senki sem ígért. A közgazdászok szerint ezzel a lépéssel a piacok egy időre ismét "le lettek szerelve", bár szinte biztos, hogy ha nyár végéig nem lesz megállapodás de legalább nagyon kézzelfogható eredmények, újra elfogyhat a piaci bizalom.

Mai események röviden

Görögország: A Reuters.com-on megjelent blog bejegyzés jó összefoglalója a pillanatnyi helyzetnek.

Az ország lényegében az EU/IMF/ECB triumvirátusnak teljesen kiszolgáltatott helyzetben van (őket általában "trojka" néven rövidíti a szaksajtó). Ők vannak a tárgyaló asztal egyik felén. A másik oldalon a  magán befektetők állnak. A tárgyalás célja, megállapodni arról, hogy a de facto görög csődöt, hogyan menedzseljék le rendezett módon. 

Több probléma is van az asztalon. Az egyik, hogy a CDS biztosításokkal fedezett befektetőknek miért lenne érdeke az ún. haircut (tehát, hogy megállapodás szerint a kötvények névértékének 50%-át levágják - az a rész elvész)? -  Hiszen aki biztosítást kötött csőd esetére (CDS), annak a csőd bekövetkezésekor a biztosító kifizeti az elbukott tőkéjét. Másfelől viszont egy görög rendezetlen csődben a nagy magán befektetők (bankok, hedge-foundok, nagy nyugdíj alapok) vélhetőleg összességében többet buknának, mintha nem ragaszkodnának a CDS aktiválódáshoz és megállapodnak egy elfogadható haircut-ban.
Ezen a ponton lényegében már túl vannak a tárgyalások (a magánbefektetők zöme úgy néz ki elfogadja ezt a helyzetet), bár azért pontosan nem ismert még, hogy hányan nem fogják esetleg mégsem elfogadni a többségi és politikai irányból is erőltetett álláspontot és mégis maradnának a CDS fedezete mögött. 

Utóbbival is van egy baj. A CDS-sel fedezett befektetők sem lehetnek 100%-ban nyugodtak, mert a CDS-ek aktiválódásának jogi oldala nem teljesen tiszta a nemzetközi pénzügyi jogban. Így szakértők szerint nem lehet tudni, pontosan milyen körülmények esetén, milyen paraméterek együttállása mellett fizethetőek ki a biztosítások. Azaz elvben előfordulhatna, hogy a megegyezés hiánya esetén, a befektető sem az görög államtól, sem a CDS-t kibocsátó pénzintézettől nem jut a pénzéhez.

Most ott tartanak a tárgyalások, hogy aki vállalja a haircut-ot, annak a görög állam a haircut után magmaradó kötvény részét beváltja egy új hosszú lejáratú kötvényre, amire éves kamatot fizet (ez az éves kamat kupon). Mivel a görög adósság mögött (a haircut után megmaradó rész mögött is) döntő arányban a trojka pénze áll, így ők abban érdekeltek, hogy a kupon mértéke ne legyen túl nagy és a magánbefektetők is minél nagyobb részben vegyék ki részüket Görögország finanszírozásában. A magán befektetőket képviselő IIF (Institute of International Finance) javaslata a hét elején 4% volt, amit pár napja az EU pénzügyminiszteri tanács elutasított és világossá tették, hogy 4%-nál csak kisebb kupon jöhet szóba. A mai új javaslat 3,75%-os kamat volt az IIF részéről.

A kupon nagysága azért igen lényeges, mert a magánbefektetők vesztesége a lecsökkentett mértékű kuponnal összefüggésben - nettó jelenértéken számítva - akár 70%-ra is emelkedhet.
A piac bizakodással tekint a tárgyalásokra: a görög tőzsde index majd 4%-ot emelkedett csak ma.

CAT: A Caterpillar közzétette negyedéves jelentését. A cég árbevétele 17,24 milliárd dollárra ugrott, ami 35%-os növekedés év/év alapon. A profitja 1,55 milliárd dollárra nőtt, ami 2,32 USD lett részvényenként.
A részvények ma 3%-ot emelkedtek. A CAT idei emelkedése folytatódhat, amennyiben az amerikai gazdaság valóban beindul.

SBUX: A világ legnagyobb kávézó lánca a Starbucks is előrukkolt negyedik negyedéves pénzügyi eredményeivel, amelyek gazdasági válság ellenére várakozáson felüliek! A cég árbevétele 3,4 milliárd dollár lett, ami 16%-os emelkedés év/év alapon. Az egy részvényre jutó nettó árbevétel így 50 cent, ami 1 centtel nagyobb a vártnál. A részvény az aftermarketen így is esésnek indult és -2%-on állt meg este.

OTP és EUR/HUF: +7,3%-os roppant emelkedésben 4100Ft fölött zárt ma az OTP papírja. A bank papír általában az ország megítélésével együtt mozog. A kormányzati szereplők sorra teszik a "minden feltételt elfogadunk", "nagyon közeli a megállapodás" és hasonló nyilatkozatokat, így a piac lényegében elkezdte árazni a megállapodást. Ez jól látszik az EUR/HUF kereszten is, ami 294 Ft alá is benézett a nap folyamán és nagyon megerősödött az elmúlt 4 napban.

Arany: folyamatos emelkedésben van a sárga fém. Az árfolyam ma 1732,6 USD/oz-ig szúrt fel, jelenleg 1723,2 USD-t ér egy unciája. A QE3 tegnapi belengetése ma szinte minden árupiaci termék árfolyamára emelően hatott. Az arany árát jelenleg is főleg ez csavarja felfelé. Az emelkedés egyenlőre folytatódhat.

Davos & Soros György: szokásos módon részt vesz a VGF-on. Meglátása szerint Görögország csődje biztos. A válság Európában pedig nagyon súlyos lesz. Ebből kikecmeregni csak nagyon nehezen lehet majd. Bírálta Németország válságkezelését. Soros hosszabb ideje jelzi nyilatkozataiban az európai válság mélységeit és az únió szétesését. A piac ezeket a nézeteket jelenleg nem teljesen igazolja vissza.

Zakó

WSJ:  Ennyire látszunk ki agödörből. - nepszava.com

Nagyon úgy tűnik, hogy elfogyott a piac türelme. EUR/HUF 319 fölött és közel a 320-as lélektani szint. Az USD/HUF kereszt is nagy emelkedésbem 245-nél áll és várja a délutánt és a tengeren túli piacok nyitását. A CHF/HUF 262-nél jelenleg. Mindeközben az államkötvények piacán is elszakadt a cérna. A 10 éves állampapírok hozama a másodpiacon 10,7% környékén van és emelkedik! A hazai csődkockázati mutató (CDS) történelmi csúcson, 648$-nál áll jelenleg. 

Bár a mai hangulat a nemzetközi piacokon egy hajszálat rosszabb a tegnapinál, de ez még nem indokolná önmagában a hangulat ilyen szintű romlását. Úgy tűnik a befektetők megelégelték a helyzetet. Az elemzők sorra vélekednek úgy, hogy érdemi tárgyalások - ha egyáltalán lesznek - tavasznál előbb nem várhatók! Addigra az ország mozgástere és tartalékai határára kerülhetnek. Márpedig a befektetők nem szeretik az ilyen kockázatos helyzeteket és a maradék pénzüket is igyekeznek menekíteni. A pánik helyzet a lakosságban is egyre fokozódik. Ma már szinte nincs olyan baráti beszélgetés, ahol elő ne kerülne a "ki milyen devizába váltsa át a forint alapú megtakarításait" és a "vész esetére mit csinálja a megtakarításommal" kérdések. A polgárok állammal szembeni bizlama is rogyadozik. Ezek mind rontják a helyzetet és nem erősítik hitelezőinkben sem a bizalmat. (Miért bízna az országban egy külföldi befektető, ha mi magunk sem bízunk a saját kormányunkban?!)

A kormány beszorult a csőbe, amibe behúzta magát. A kuruckodás itt nem fog segíteni! Az elemző is is csak találgatja mit fog lépni az unortodox gazdaságpolitika ebben a helyzetben. Talán még van lehetőség a menekülésre.

Befektetési lehetőségek 2012Q1

A 2012-es piaci év lassan elindul. Ma még az amerikai, britt és japán piacok is zárva voltak. Frankfurtban és Párizsban már ma is folyt kereskedés. Holnap már teljes üzem!
Három befektetési lehetőségre hívnám fel a figyelmet a lentiekben Q1-re vonatkozóan.

1.) EUR/USD

Az EURUSD kurzust természetesen egyfelől az EU gazdasági és politikai válsága, másfelől az utolsó negyedév igen jó amerikai makro adatai mozgatják lefelé. Az index 2011 utolsó napjaiban átlépte a 1,3-as szintet és már nem tudott fölékerülni. A blogger a trend folytatódására számít (EUR short, USD long), mivel egyre másra jelennek meg az EU és a monetáris únió szétesésére vonatkozó előrejelzések, elemzések. Sajnos az EU vezetőinek évvégi utolsó találkozója nem hozta meg a várt átütő sikert a fiskális únió gyors megteremtésének irányában, ami egyértelműen és jelentősen taszított az árfolyamon.

A trendet meg lehet játszani a forex piacon, dollár tartásával, illetve euró - dollár konverzióval (dollár vétellel), de például ETF-en keresztül is.

2.) EUR/HUF és USD/HUF

Ez a trend a hazai gazdasági, politikai helyzettel függ elsősorban össze. Q1-ben a forint árfolyamát a főbb devizákkal szemben elsősorban az EU/IMF tárgyalások és a magyar kötvény, kincstárjegy aukciók eredményességétől, a piaci kötvény hozamok alakulásától függ. A blogger sajnos a forint további gyengülésére számít, mivel a megállapodás nem tűnik közelinek.

A trendet természetesen forint eladással és EUR, illetve USD vételével lovagolhatjuk meg. Van lehetőség azonban a hazai tőzsdén forgó tőkeátételes certifikátokon keresztül is fogadni:

EBUSDHUFTL11, EBEURHUFTS18, EBEURHUFTL12

3.) AAPL

Az Apple sztori Jobbs halálát követően is megállíthatatlanul gördül tovább. A tavalyi év elsősorban az iPhone4s piaci félsikere miatt lehet majd emlékezetes, azonban a részvények árfolyamán ez a "baki" nem látszik meg. Az Apple a világ legnagyobb piaci kapitalizációjú vállalata, óriási készpénz mennyiséggel! (ami a mai világban nem utosló) A NASDAQ elemzői oldalán is egyértelműen vételi helyzet mutat.

2012-ben várható több nagy durranás is: megjelenhet a várva várt iPhone5 és az iPad3, valamint egy új Apple stílusú és tudású televízió. A blogger AAPL vásárlást ajánl vagy a meglévő részvények tartását.