Túlokos Domokos

Túlokos Doomokos: Az OTP achív reklámfilmje az 1960-as évekből a legegyszerűbben magyarázza a takarékbetétkönyv használatának fontosságát a lakosságnak. Hasonló kisfilmekkel a hazánkból éppen kivonulását fontolgató Raiffeisen Bank jelentkezett: Tömör professzorra talán még sokan emlékeznek. A hazai pénzügyi kúltúra fejletlensége miatt, talán lenne ok ismét hasonló oktató-tájékoztató kisfilmek készítésére.

Örülünk, Vincent?

Olaj: a fekete arany ma egész nap emelkedett úgy f4-ig, az amerikai tőzsdenyitásig. Utána hatalmas és gyors esés. A piacokat reggel főleg a kiváló japán ipari termelés 4%-os decemberi növekedése kápráztatta el. Japán a Főld 3. legnagyobb gazdasága, ami bíztató képet mutat az energiahordozó várható keresletnövekedésére vonatkozóan. Az amerikai piacok nyitásával együtt azonban rossz makroadatok is napvilágot láttak (chicago-i beszerzési menedzser index és az amerikai lakás árak alakulása), ami arról győzte meg a befektetőket - a pár nappal korábbi 2,8%-os (3% helyett) GDP adatot is figyelembevéve - hogy az amerikai gazdaság még sem lendült be annyira, mint azt a befektetők korábban remélték, gondolták. Ez viszont várhatóan az olaj iránti kereslet csökkenését hozhatja. Az árfolyam (WTI) estére 98$/b alá is benézett, majd 98,3 USD/b körül stabilizálódni látszik. Közben Irán tegnap bejelentette, hogy lézer vezetésű bombát fejlesztettek ki és állítanak hadrendbe. Az Öböl térségében a feszültség nem csökken. Elemzők nem várnak amerikai támadást az elnökválasztást megelőzően.

Arany, ezüst: szépen emelkedik az árfolyam. Ma 1750 USD/oz árfolyamon is járt a nemesfém. Az ezüst is a nap közepén járt a csúcsán, 34 USD/oz fölött, majd az amerikai makro adatok hatására az arannyal egyetemben némileg ereszkedni kezdett az ára. A nemesfémek áremelkedő trendben vannak és egyenlőre nincs elemzői várakozás komolyabb korrekcióra. Csak januárban az arany +11%-os növekedést tudhat maga mögött!

EU-csúcs: tegnap késő délután, kora este ültek össze az európai állam és kormányfők Brüsszelben az aktuális csúcstalálkozójukon. A témák között szerepelt az ESM helyzetének stabilizálása, a Fiskális Únióról szóló javaslat elfogadása. Legalább ennyire fontos azonban az a téma, ami nem került fel a napirendre: a görög mentőcsomag kérdésköre. A minap kiderült, hogy az eddigi 14,5 milliárd EUR-s hitel már nem is lesz elegendő. Ezt növelni kell. Az idő nagyon fogy a március 20.-ai nagy kötvény lejááratig, amit az ország önerőböl nem tud kifizetni. Közben a hitelminősítők jelezték, ők a jelenleg szóbanforgó megoldások mindegyikét csődeseménynek tekintik majd ... A témát hivatalosan azért nem tűzték napirendre, mert a kereskedelmi bankok nevében tárgyaló IIF még nem zárta le a tárgyalást a görög kormánnyal. Valójában Görögország mára egyértelműen kolonc lett az európai nagyhatalmak részére. Az elemzők is egyre nagyobb részben elkerülhetetlennek látja a csődöt, mivel a hitelező szervezetek nem látják, hogy a hitel leírások után megmaradó tőke és kamat terheket is hogy fogja az ország kitermelni. A német választók lényegében megelégelték a német adófizetők adó euróinak a görög feneketlen kútba öntését. A piac egy kontrolálatlan csődöt bizonyosan nem árazott be.
Komoly előrelépés azonban az, hogy Nagy-Brittánia és Csehország kivételével minden európai ország (és főleg minden EUR zóna ország) támogatta a német-francia gyámkodás mellett megszületett javaslatot. A javaslat szövegezése folyamatban van és azt a márciusi csúcson már el is fogadhatja a 17 eurót használó ország.
Az ESM (európai stabilitási mechanizmus) 500 milliárd EUR hitel és garancia kerettel kezdheti meg működését, ami megfelel az elemzők előzetes várakozásának.

OTP: január folyamán az OTP 3 éve nem látott rally-t produkált. az árfolyam 4160Ft-on is járt, majd az általános tőzsdei visszaesés miatt, majd 4013Ft-on zárt, +0,3%-on. Az OTP hatalmas, nem ritkán napi 3% fölötti, emelkedése mögött egyértelműen a jó nemzetközi hangulat és a kormány-IMF tárgyalás előkészítésekhez kapcsolódó nagyon pozitív hangú, gyors megállapodástra utaló kormányzati üzenetek állnak. A piac kezdi "visszaárazni" a bank papírt. Nem maradnak el egyre másra a módosuló célárak sem.

Mai események röviden

Görögország: A Reuters.com-on megjelent blog bejegyzés jó összefoglalója a pillanatnyi helyzetnek.

Az ország lényegében az EU/IMF/ECB triumvirátusnak teljesen kiszolgáltatott helyzetben van (őket általában "trojka" néven rövidíti a szaksajtó). Ők vannak a tárgyaló asztal egyik felén. A másik oldalon a  magán befektetők állnak. A tárgyalás célja, megállapodni arról, hogy a de facto görög csődöt, hogyan menedzseljék le rendezett módon. 

Több probléma is van az asztalon. Az egyik, hogy a CDS biztosításokkal fedezett befektetőknek miért lenne érdeke az ún. haircut (tehát, hogy megállapodás szerint a kötvények névértékének 50%-át levágják - az a rész elvész)? -  Hiszen aki biztosítást kötött csőd esetére (CDS), annak a csőd bekövetkezésekor a biztosító kifizeti az elbukott tőkéjét. Másfelől viszont egy görög rendezetlen csődben a nagy magán befektetők (bankok, hedge-foundok, nagy nyugdíj alapok) vélhetőleg összességében többet buknának, mintha nem ragaszkodnának a CDS aktiválódáshoz és megállapodnak egy elfogadható haircut-ban.
Ezen a ponton lényegében már túl vannak a tárgyalások (a magánbefektetők zöme úgy néz ki elfogadja ezt a helyzetet), bár azért pontosan nem ismert még, hogy hányan nem fogják esetleg mégsem elfogadni a többségi és politikai irányból is erőltetett álláspontot és mégis maradnának a CDS fedezete mögött. 

Utóbbival is van egy baj. A CDS-sel fedezett befektetők sem lehetnek 100%-ban nyugodtak, mert a CDS-ek aktiválódásának jogi oldala nem teljesen tiszta a nemzetközi pénzügyi jogban. Így szakértők szerint nem lehet tudni, pontosan milyen körülmények esetén, milyen paraméterek együttállása mellett fizethetőek ki a biztosítások. Azaz elvben előfordulhatna, hogy a megegyezés hiánya esetén, a befektető sem az görög államtól, sem a CDS-t kibocsátó pénzintézettől nem jut a pénzéhez.

Most ott tartanak a tárgyalások, hogy aki vállalja a haircut-ot, annak a görög állam a haircut után magmaradó kötvény részét beváltja egy új hosszú lejáratú kötvényre, amire éves kamatot fizet (ez az éves kamat kupon). Mivel a görög adósság mögött (a haircut után megmaradó rész mögött is) döntő arányban a trojka pénze áll, így ők abban érdekeltek, hogy a kupon mértéke ne legyen túl nagy és a magánbefektetők is minél nagyobb részben vegyék ki részüket Görögország finanszírozásában. A magán befektetőket képviselő IIF (Institute of International Finance) javaslata a hét elején 4% volt, amit pár napja az EU pénzügyminiszteri tanács elutasított és világossá tették, hogy 4%-nál csak kisebb kupon jöhet szóba. A mai új javaslat 3,75%-os kamat volt az IIF részéről.

A kupon nagysága azért igen lényeges, mert a magánbefektetők vesztesége a lecsökkentett mértékű kuponnal összefüggésben - nettó jelenértéken számítva - akár 70%-ra is emelkedhet.
A piac bizakodással tekint a tárgyalásokra: a görög tőzsde index majd 4%-ot emelkedett csak ma.

CAT: A Caterpillar közzétette negyedéves jelentését. A cég árbevétele 17,24 milliárd dollárra ugrott, ami 35%-os növekedés év/év alapon. A profitja 1,55 milliárd dollárra nőtt, ami 2,32 USD lett részvényenként.
A részvények ma 3%-ot emelkedtek. A CAT idei emelkedése folytatódhat, amennyiben az amerikai gazdaság valóban beindul.

SBUX: A világ legnagyobb kávézó lánca a Starbucks is előrukkolt negyedik negyedéves pénzügyi eredményeivel, amelyek gazdasági válság ellenére várakozáson felüliek! A cég árbevétele 3,4 milliárd dollár lett, ami 16%-os emelkedés év/év alapon. Az egy részvényre jutó nettó árbevétel így 50 cent, ami 1 centtel nagyobb a vártnál. A részvény az aftermarketen így is esésnek indult és -2%-on állt meg este.

OTP és EUR/HUF: +7,3%-os roppant emelkedésben 4100Ft fölött zárt ma az OTP papírja. A bank papír általában az ország megítélésével együtt mozog. A kormányzati szereplők sorra teszik a "minden feltételt elfogadunk", "nagyon közeli a megállapodás" és hasonló nyilatkozatokat, így a piac lényegében elkezdte árazni a megállapodást. Ez jól látszik az EUR/HUF kereszten is, ami 294 Ft alá is benézett a nap folyamán és nagyon megerősödött az elmúlt 4 napban.

Arany: folyamatos emelkedésben van a sárga fém. Az árfolyam ma 1732,6 USD/oz-ig szúrt fel, jelenleg 1723,2 USD-t ér egy unciája. A QE3 tegnapi belengetése ma szinte minden árupiaci termék árfolyamára emelően hatott. Az arany árát jelenleg is főleg ez csavarja felfelé. Az emelkedés egyenlőre folytatódhat.

Davos & Soros György: szokásos módon részt vesz a VGF-on. Meglátása szerint Görögország csődje biztos. A válság Európában pedig nagyon súlyos lesz. Ebből kikecmeregni csak nagyon nehezen lehet majd. Bírálta Németország válságkezelését. Soros hosszabb ideje jelzi nyilatkozataiban az európai válság mélységeit és az únió szétesését. A piac ezeket a nézeteket jelenleg nem teljesen igazolja vissza.

Hova tedd a pénzed? - OTP Supra és EMDA alapok

Három - eddigi működése alapján - igen sikeres származtatott befektetési alapra szeretném felhívni olvasóim figyelmét az OTP alapkezelő portfoliójából. Ezek a Supra, az EMDA és a G-10 Euró.

A Supra 2008. május 15-vel indult és jelen pillanatig kb 150% hozamot hozott annak, aki indulástól benne tartja a pénzét! Befektetési stratégiáját tekintve, az alap lényegében bármilyen eszközbe és ügyletbe belemehet.(Fektethet bankbetétekbe, állampapírokba, vállalati és eszközfedezeti kötvényekbe, devizákba, befektetési jegyekbe, egyéb befektetési eszközökbe, korlátozottan részvényekbe, valamint ezekre és árupiaci termékekre, kamatokra, indexekre vonatkozó származtatott ügyletekbe is.) Az alap teljesítménye meglehetősen kiegyensúlyozott. A kezelt nettó eszköz érték pedig meghaladja az 5,7 milliárd forintot! (Ez a hazai származtatott alapok között igen jelentős!) Az alap felelős gazdája, alapkezelője Szalma Csaba, az OTP alapkezelő igazgatója.

Az EMDA tavaly májusban keresztelkedett át Feltörekvő Piaci Származtatott Alap névről és a befektetési stratégiája is picit módosult. Az alap elsősorban fejlődő piaci devizákba és kötvényekbe, valamint az ezekre szóló származtatott eszközökbe fekteti a vagyonát, azonban a portfolióba tavaly májustól korlátozottan részvény és árupiaci eszközök is kerülhetnek. Egyes esetekben ezek segíthetik az alap hozam szintjének emelését illetve csökkenthetik az alap volatilitását. A kezelt nettó eszköz érték valamivel 2 milliárd forint felett van. Az alap manager-e Büki András. 

A jelenleg G-10 Euró alap néven futó termék neve és a termék stratégiája tavaj május végén változott. Addig Globális Származtatott Kötvény Alap néven és szűkebb mozgástérrel dolgozott. Az alap elsősorban fejlett piaci devizákba és vállalati kötvényekbe, valamint az ezekre szóló származtatott eszközökbe fekteti a vagyonát, azonban a portfolióba a névváltozást követően korlátozottan részvény és árupiaci eszközök is kerülhetnek. Az alap nettó eszköz értéke valamivel 1,2 milliárd forint fölött van. (A három alap közül a legkisebb.) Büki András kezeli ezt az alapot is.

OTP Supra, EMDA és G-10 Euró alapok teljesítménye 2008 májusa óta. - bamosz.hu

Jól látható, hogy a három alap közül a Supra biztosította ezen az időtávon a legjobb teljesítményt. (Nyilván nem is véletlenül fektetik ilyen nagy arányban a pénzüket ide az ügyfelek!) Mind három alap közepesen kockázatos. Az alapok pénzének igen jelentős része biztonságos eszközökben van és csak kisebb részüket fektetik az alapkezelők nagyobb kockázatú termékekbe, ügyletekbe!

Mind három alap befektetési jegyei elérhetőek minden értékpapír számlával rendelkező OTP ügyfél részére. A Supra és EMDA pedig a legtöbb brókercégnél és a kereskedelmi bankok PB ügyfelei részére is általában hozzáférhetőek.

Fontos adatok

ifo logo - ask.com

Fontos adatok napja volt a mai!

Kezdjül mindjár idehaza: az MNB monetáris tanácsa ma 50 bázisponntal, 7%-ra emelte az alapkamatot. Ezzel az MNB lényegében követte a piaci várakozásokat. Részben erre a hírre, részben a lentebbi nemzetközi gazdasági hírekre emelkedésbe kezdett a BUX és +0,75%-on zárta a napot, amivel a térség éllovasaihoz sajnos nem tartozunk. A teljes képhez hozzátartozik, hogy a MOL a tegnapi hatalmas emelkedést követően 1,3%-os eséssel zárta a napot és napközben is nagyrészt a visszahúzó erő volt. Ennek oka az a hír, hogy Gulf Keystone cáfolta az Exxon-nal folyó tárgyalásokat a cég extra áron történő eladásáról. (Ez a hír a Kurdisztáni mezőkön keresztül függ össze. - lásd a Portfolio.hu cikkét.) A húzóerő ma az OTP volt, mely a kamat emelés után rendesen emelkedésbe kezdett és +3,4% emelkedésben állt meg a nap végén.

Szerencsére ma is elkelt 30 milliárd forint értékben diszkont kincstárjegy átlagosan 7,03%-os évesített hozam szinten. Az átlaghozam tehát az utolsó két aukción nem változott.

A nemzetközi hangulat ma nagyon jól indult. Míg napok óta jelennek meg aggodalmaskadó cikkek a  világsajtóban a német gazdaság lassulásáról, német recessziós félelmekről, addig nagy meglepetésre a német gazdasági hangulatot mérő ifo index decemberi értéke 0,6 ponttal magasabb lett a vártnál. Ez ma kilőtte az európai tőzsdeindexeket és jól megalapozott az amerikai indexek növekedésének is. (DAX ma +3,11%-on zárt.)

Az amerikai reggel is jól indult, miután - itteni idő szerint - fél háromkor adták ki a novemberi építési engedélyek és a megkezdett építkezések szémáról szóló statisztikákat. Előbbi 5,7%-kal, utóbbi 9,3%-kal nőtt az évszaki hatásokkal korrigált értékhez képest. Az amerikai tőzsdék egész nap egyenletesen, magas szinten teljesítettek. A Russell2000 +4,186%-on, S&P500 +2,98%-on, a Dow +2,87%-on, míg a NASDAQ +2,83%-on fejezték be a kereskedési napot.

Az árupiacokon is megtették hatásukat a fenti adatok. A legfontosabb árupiaci termékek mind emelkedőbe fordultak. Az arany +1,17%-os, az ezüst +2,34%-os, a WTI +3,56%-os, a Brent +3,36%-os emelkedésben van. A soft commodity piac is ugrott a jó hírekre. Itt külön kiemelném a sokak által rég óta fundamentálisan különösen olcsónak ítélt és figyelt kakaót, mely az amerikai kereskedésben +5,56%-os pluszban tartózkodik!

Az EUR/USD napok óta eső trendje is ma megfordult és 1,3131-ig erősődött, majd némileg visszagyengült 1,3070 környékére.

A félelem fala

Optimizmus. Ez jellemezte leginkább a hét első három napján a piacokat. Szinte minden tőzsde index jelentősen emlekedett és fontos szintekig jutottak el, helyenként át-át is lépve azokat. A DAX a 6000-es szintet lépte ma át, de nap végére alá csúszott. Az S&P 500 az 1200-as szintet lépte át kicsivel és ott állt meg. A NASDAQ 2600 ponton jutott túl a nap végére.

Ma elsősorban a bank papírok "hasítottak". A térségben a Raiffeisen volt az abszolut húzó és végül +14,76%-os emelkedésben állt meg napvégén. Az Erste +2,83%-ot, az OTP +3,4%-ot gyarapodott. A MOL közel 0,9%-ot emelkedett, az E-star 1%-ot, míg a Richter közel 3,5% pluszban állt meg.

Az olaj ára 86,5$ fölé is emelkedett napközben, de jelenleg esésnek indult. Naközben jelent meg a nemzetközi energia ügynökség (IEA) becslése a világ várható olaj szükségletének csökkenéséről. Részben ezért, részben pedig az olaj piaci árának elmúlt napokban történt jelentős elmozdulást követő profit realizálások következtében megindult lefelé. Több szakértő az olaj árát a recessziós félelmek okán a közel jövőben a jelenlegi szinteknél lényegében nem igen várja magasabbra.

A nemesfém piacon egy nap elei emelkedést követően, amikor is az arany unciánkénti ára 1692$-ig ugrott, enyhe csökkenés volt tapasztalható. Az ezüst 33$ fölé nézett ma oda, de ezt követően az árfolyam minimális ingás mellett stagnált. A réz is jól teljesített 3% fölötti árfolyam emelkedéssel. Utóbbi adat jól mutatja, hogy a piac hangulata bizakodó.

A mezőgazdasági árutőzsdei termékek közül megemlítem, hogy a kávé (2,71%) és a kakaó (1,1%) ára emelkedett. A gyapot, a búza, a kukorica ára viszont jelentősen csökkent.

Commodity tippek:

short olaj, benzin; long kakaó, cukor, ezüst

Részvény tippek:

short banki papírok, ComCast, long Boss AG, Apple, Amazon, Google, QQQ

OTPOTPOTPOTP

Az OTP Bank részvényének ára a BÉT-en ma közel 7%-ot esett és ezzel több, mint 2 éves minimum szintre érkezett. Jogosan teszi fel minden befektető a kérdést: elég olcsó-e a bank papír egy bevásárláshoz?

Mielőtt erre a kérdésre megpróbálnánk válaszolni, nézzük meg mi okozta a papír ilyen jelentős esését.

• Szlovákiában, ahol az OTP leánybankkal rendelkezik, a kormány egy bankadó bevezetéséről döntött, aminek a részletei még nem pontosan ismertek.
• A deviza hitelesek végtörlesztésének eredeti javaslata - bár sokat "puhult" a kormányzat javaslata az eredeti bejelentéséhez képest - még mindíg sok bizonytalanságot takar befektetői szemmel. Továbbá maga az eset is nagyon sok befektetőt elriaszt az országtól.
• Az OTP részvény árfolyama általában a hazai gazdasággal szembeni befektetői bizalmat tükrözi. Sajnos az idei és jövő évi költségvetéssel kapcsolatos bizonytalanságok, a jelentősen megemelkedett CDS felár szintén óvatosságra inti az érdeklődő üzletembereket.

A vásárlás előtt azt is érdemes mérlegelni, hogy az OTP a térség egyik legnagyobb multinacionális bankja, idehaza pedig messze a legnagyobb pénzintézet. Leányokkal rendelkezkik a környező országokban. Piaci értéke 7,8 milliárd dollár és Forbes Magazin éves listáján, mely a legnagyobb 2000 vállalatot rangsorolja, a 704. helyen található idén. A Deutsche Bank legutolsó célára az OTP-re 5000 HUF.

Mindezeket összevetve a vásárláson gondolkozóknak azt kell mérlegelnie, hogy

1. hogyan változik a magyar gazdaság várható helyzete rövid, közép és hosszabb távon;
2. milyen hatása lehet a végtörlesztésnek a bankra;
3. a cég papírjának árfolyama és egy részvényre jutó tényleges vagyoni értéke között mekkora lehet a különbség;
4. rövid távon gondolkozóknak pedig a technikai szintek mellett a szentiment fordulatokat érdemes figyelnie.

Összességében a blog szerzőjének véleménye az, hogy hosszú távon (2-5 év) jó befektetés lehet a bevásárlás (bár itt is érdemes - bármilyen nehéz is ez - megbecsülni, hol lehet az eső trend alja), de jó lehet pár napra is bevásárolni egy kedvező szentimentet meglovagolva. A pár hónapra, egy évre befektetni szándékozóknak viszont nagyon kockázatosnak ítélem a papírt mindaddig, míg a fenti kockázatok jelentősen nem csökkennek.

Bull

Legjelentősebb BUX tagok mai eredményei az egész napos bika tombolást követően:

	Értékpapír	Kötés ideje	Utolsó kötésár	Napi változás %	Forgalom m Ft	Nyitóár	Napi minimum	Napi maximum	Előző záróár
	OTP	17:07:38	6.258	5,19	33.466,44	5.980	5.965	6.277	5.949
	MOL	17:05:41	25.200	3,26	5.488,37	24.500	24.500	25.210	24.405
	EGIS	17:09:17	19.895	-0,52	242,12	20.100	19.700	20.130	20.000
	MTELEKOM	17:08:17	606	2,71	2.548,77	590	590	608	590
	RICHTER	17:09:52	38.700	1,07	1.665,10	38.225	37.950	38.900	38.290

Az OTP papírjainak 5% fölötti záróára bődületesen jó eredmény.
A Portfolio cikke mutatja, hogy a régió egészében jó volt a befektetői hangulat, azonban a BUX a régió többi indexétől felfelé nagyon elszaladt - elsősorban az OTP-nek köszönhetően.