Medvetánc

Csúnyán eldúrvúlt a helyzet a tőzsdéken a héten és a hétvégére sem igazán csillapodtak le a kedélyek. Pedig igazán kiválló munkaerőpiaci adatok érkeztek. Csak hát ez most úgy tűnik senkit nem érdekel. Mindenki Kínára és a FED-re figyel, no és az olaj árára. Ez a három táncoltatja kolttal a piacokat.

"Szerinted mit tegyek most? Eladjak mindent?" - kérdezte az egyik barátom. "Meddig tarthat ez az egész?" - folytatta.

Komoly vita van az elemzők közöttl, hogy "ez az egész" meddig tarthat. Talán megmaradhat a korrekció szintjén (bár erre kis esélyt látok) vagy egy tartósabb medve piac is jöhet (erre látnak legtöbben esélyt), amikor emelkedő és eső szakaszok is követhetik egymást, aminek az eredője azonban lefelé tart.

Nyílik az olló a kínai export és import között, miközben mindkettő meredeken csökken - thomsonreuters.com

A fő kérdés, hogy Kína gyors ütemű növekedés csökkenése tud-e lassulni vagy egy időre stabilizálódni a piac által várt/remélt 6-6,5% körül vagy ennyi sem lesz és akkor tulajdon képp mire lehet számítani? - ez az egyik fő kérdés. Kína folyamatosan gyengíti a jüant és pénzt pumpál nagyban a gazdaságban, valamint fékezik a hazai spekulációt. Mindezzel a cél a gazdaság pörgetése, a belső fogyasztás nagy ütemű erősítése, széles társadalmi rétegek bevonása a fogyasztásba, adócsökkentések. A kínai alutó eladások óriási szinteken.

Kínai autó eladások növekedése, a kis autók adóját 50%-kal csökkentette a kormány - thomsonreuters.com

A másik fontos szereplő páros a FED és a dollár: a FED, ha tényleg felemeli a dollár kamatot kb 1%-kal 12 hónap alatt, az rendkívül megerősítheti a dollárt: a masszívan (dollárban) eladósodott feltörekvő országoknak ilyen alacsony nyersanyagárak mellett szinte visszafizethetetlenné válik a töménytelen adósságuk és lesznek akik esetleg csődbe is mennek (de gondoljunk csak bele Venezuella vagy Brazília méretű ország csődjébe!).

Ország csőd valószínűség - dbresearch.com

Aztán ott vannak a jelenleg nagyon magas részvény árakkal rendelkező amerikai multik külföldön megtermelt pénzei, amelyek aztán visszaváltva USD-re a negyedéves eredmények kiszámolásakor sokkal kevesebbet „hoznak”, tehát a céges eredmények várhatóan lényegesen romlanak, de ezt nem várja meg senki, így elkezdődik egy masszív részvény eladás (ez már elkezdődött); a szuper biztonságosnak tekintett USD 1,25-1,5%-os egy év múlva várható kamat szintje már nagyon sok befektetőnek tetszetős, „biztos jövedelmet” hoz és ezért nő a globális kockázatkerülés; gigászi pénzek indulnak a rövid kötvények és betétek felé. Ez tovább drágítja a feltörekvő országok finanszírozását és a spekulatívabb vállalati hitelek piacán a költségeket, ami gyorsítja a csődöket és nehezíti a talponmaradást.

A tetejébe – de nem teljesen függetlenül ezektől – az olaj ára napról napra lejebb van, ami a kitermelőknek és az energia szektornak, de az egyes országok (még a fejlettek is!) büdzséinek gigantikus hiányt generál és növeli az eladósodottságot (hiszen a hiányt valahonnan pótolni kell a legtöbb esetben). A helyzet dúrvulhat, ahogy az ár a $32 alatti szintek alá csúszik várhatóan akár már a jövő héten.

Aztán vannak akik azt mondják, hogy az egész csak akkor csillapodik majd, ha a szavannán végigvonult a tűz és az életképtelen, beteg fákat (túladósodott vállalatokat, országokat) felégette (csődbe taszította).

Az energia ipar minden esetre nagy bajban lesz/van.  Főleg a kisebb és a nagyon eladósodott cégeknek lesz várhatóan "annyi". (pánik eladások, csőd, felvásárlás stb jöhetnek) De ugye itt nem áll meg a folyamat, mert azok is bajban lesznek, akik ezeknek a cégeknek hiteleztek (junk kötvény alapok, hedge fund-ok, befektetési és nyugdíj alapok ... végülis közvetve bárki, akinek megtakarítása és pénzügyi vagyona van); a bizalom minden esetre oltárira lecsökkenhet, ami tovább löki az árakat a mélybe; ekkor lesz igazán igaz: cash is king!

De ne szaladjunk ennyire előre! Vannak optimistább lehetőségek is a horizonton. A FED pl hűthetné a kedélyeket. Jöhetnek megnyugtatóbb adatok és történések Kínából. A jövő héten induló gyorsjelentési szezon is sokat javíthat vagy ronthat a befektetők hangulatán ... Szóval öveket becsatolni! Rázós szakasz!

Marad a $85 milliárd

Döntött a FED. Az amerikai jegybank szerepét betöltő bank nyíltpiaci bizottsága (FOMC) a héten tartotta, a piac által hosszú ideje várt, két napos ülését, mely végül változatlanul hagyta a havi 85 milliárd dolláros kötvényvásárlási program volumenét. A piac hosszabb ideje várta és árazta a javuló amerikai gazdasági mutatók után a laza monetáris politkia szűkítésének első lépését. A legtöbben 10 milliárd dolláros vágást vártak a havi kötvényvásárlási ütemben. A FED kormányzók azonban nem változtattak az eddigi ütemen.

A döntés hátterével kapcsolatban az elemzők jó része az agusztusban kiadott amerikai építési engedélyek számának jelentős visszaesését sejtik, ami pedig összefüggésben lehet azzal a ténnyel, hogy az elmúlt hónapokban az amerikai hosszú kötvények hozamai jelentősen megugrotta. A hozamok pedig azért ugrottak meg, mert a befektetők a kötvényvásárlások lassú beszüntetésével és az olcsó pénz piacról való eltűnésével a most nulla közeli jegybanki kamat közeli emelését sejtik.

A hír berobbantotta a dollár árfolyamát a vezető devizákkal szemben. A dollár ismét "olcsó"! Persze az óvatos visszaerősödés azonnal elindult, korrigálandó a "túlreagálást". Sokan kezdtek bele azonnal spekulatív dollár vásárlásba. Az USD/HUF kereszt árfolyam is jelentősen esett. A forint bőven 220 USD alá is beesett.

A tőzsdei indexek is hatalmas szárnyalásba kezdtek a hírre. ("Folytatódik az olcsó pénz öntés ...") Az S&P500 új all-time-high csúcsra szaladt 1730 pont közelébe, majd a piaci jókedv gyorsan párolgott. A pénteket az index 1710 pont alatt zárta. A para újra indul: meddig maradhat a QE3 jelenlegi üteme? Ha marad a pénznyomda, az vajon nem azt jelenti-e, hogy az amerikai gazdaság még nem állt talpra?

A dollár hat másik vezető devizával szembeni súlyozott értékét
mutató index (USDX) jelentőset esett a FED döntésére - investing.com

S&P500 all-time-high csúcson a FOMC döntése után - investing.com

FED játszmák

Bernanke satótájékoztatót tart a FOMC ülést követően -
mcall.com, Andrew Harrer fotója, Bloomberg

Az Egyesült Államok jegybankjának szerepét betöltő FED Nyiltpiaci Bizottsága (FOMC) a héten tartotta idei utolsó ülését és fontos döntéseket hozott. A Bizottság döntéseit Ben Bernanke jegybankelnök kommentálta az ülést követő sajtótájékoztatóján:

• A FED lényegében megtartja a dollárra vonatkozó kirívóan alacsony kamatszintet (lényegében 0,25% - 0%-os kamatot), amíg a munkanélküliségi ráta el nem éri a 6,5%-os szintet (jelenleg 7,7%-on van) vagy az infláció nem nő 2,5%-os szint fölé (1,76%-.on volt novemberben).
• A FOMC döntött a tavaj indított "Operation Twist" programot januártól felváltó kötvény vásárlási programról. (Utóbbit a szaksajtó QE4-ként emlegeti - utalva a korábbi mennyiségi lazítás /quantitative easing/ programokra.) Míg az Operation Twist keretében hosszú lejáratú állampapírokat cseréltek ki rövid lejáratúakkal, az új programban friss pénzből vásárolnak havonta 45 milliárd dollár értékben hosszú lejáratú treasury kötvényeket.
• A FED folytatja az idén ősszel indított és QE3 néven közismerté vált programját, melynek során havi 40 milliárd dollár értékben vásárol fel MBS (Mortage-Backed Securities) kötvényeket.
• Bernanke sürgette továbbá a fiscal cliff tárgyalásokon történő megegyezést, mivel ennek hiánya - véleménye szerint - beláthatatlan következményeket okozhatna az amerikai gazdaságban, melyeket előre nehéz megjósolni. A FED elnöke a sajtó tájékoztatóján kifejtette, hogy nem tart a növekvő inflációtól.

A FED döntései nem okoztak heves piaci reakciót. Befektetői körökben számítottak rá, hogy az idén évvégén megszűnő Operation Twist helyébe valamilyen módon a FED új programot hírdet majd. Az elemzők pozitív elemként említik, hogy a FED egyértelműsítette, számszerűsítette a monetáris lazítás határait. Az elemzők egy része az infláció szempontjából problémásnak tartja, hogy a FED a QE4-ben nem "infláció steril" megoldást alkalmaz (szemben az operatin twist-tel, ahol a banknak nem volt szüksége új pénzből történő vásárlásra, csupán saját könyvelésében kellett átcsoportosítást végrehajtania).

Blogger: a FED politikája nem csak az amerikai gazdaságra van nagy hatással, de a világgazdaságra is. A most bejelentett intézkedések azt vetítik előre, hogy közép távon a nagy mennyiségű amerikai forró pénz kibocsátás folytatódik. Ez a pénz keresi majd a helyét. A fiscal cliff probléma - várható - megoldódásával és az európai gazdasági problémák enyhülésével a kockázati éhség ismét növekedhet a piacokon és újra előtérbe kerülhetnek a részvény piacok 2013-ban. Megmarad továbbá a magas kamatot kínáló devizák iránti kereslet is (pl. Forint, török Líra). Elemzők alapvetően dollár long pozíciókra készülnek: az amerikai gazdaság talpraállása esetén a dollár iránti kereslet nőhet, de az amerikai gazdaság további gyengéledése a világgazdaságra lehet negatív hatással, ami ismét csak dollár keresletet növelheti.

Nemesfémek idén - ecoline.hu cikke

Az ecoline.hu az arany és ezüst árának alakulásával kapcsolatban tett közzé egy rövid összefoglalót. Ennek lényege:

• A pénteken megjelent kiváló amerikai makroadatoknak (munkaerőpiaci adat, szolgáltató menedzser index) köszönhetően a piac bízik az amerikai gazdasági motorban. Ha a gazdaság "jól pörög", kevésbé kell élénkíteni (pl QE3). Mindez együtt a dollár erősödését hozhatja. (Erre szavaztak a befektetők a hét utolsó kereskedési napján.
• Fentiekből következik, hogy a részben aranyba menekített pénzek egy részét elkezdték felszabadítani, ami tehát a nemesfém eladását jelenti, ami miatt esett kb 30$-t az ára pénteken.
• Az ezüst eközben szárnyal, mivel az ezüst egyenlőre sokkal inkább ipari fém, mint klasszikus "értékmegörző" nemesfém.
• Az arany esését az is indokolhatja, hogy a spekulatív arany pozíciók, amiket év elején nyitottak, a fentiek miatt elkezdtek záródni.
• Az arany áremelkedését az európai események még motíválhatják felfelé, a görög és portugál helyzet alakulásának függvényében.
• A cikk összegzésében az idei év nyertese az ezüst lehet. Ez nem jelent persze automatikus és folyamatos emelkedést, de az eséseket is meglovagolva, a nagyobb volatilitás miatt, szépen kereshet, aki "rááll" az ezüst adás-vételére. - értelmezi a helyzetet a jelzett cikk.

Nyugaton a helyzet változatlan

A mai nap történései "felemások". Az ázsiai piaci indexek veszteséggel, az európaiak komoly emelkedéssel, míg az amerikai indexek is pozitív tartományban zártak. E közben az EUR/USD árfolyam ma benézett az 1,34-es szint alá. Az árfolyam - ha lassan is - törekszik lefelé. A dollár erősödik. A befektetők továbbra is elsősorban a dollárban bíznak a svájci valuta Euro-hoz rögzítését követően.

Folytatódott a múlt héten kezdődött arany és ezüst árfolyam esés. A mai esésért az okolható, hogy a CME Group megemelte a határidős piacokon a letéti követelményeket. Az esés még nem állt meg. A portfolio.hu cikke szépen leírja, hogy a nemesfémek "safe haven" jellege jelen esetben miért nem érvényesül most.

A bajor Ifo intézet ma publikált havi német gazdasági hangulat indexe tovább esett és 15 havi mélyponton van. Igaz, a DAX ezzel ma nem törődött és 2,87%-os emelkedést produkálva közel az 5346 pontos értéken zárt.

Már napok óta piaci pletyka, hogy az EU nagyhatalmai és a nemzetközi pénzügyi szervezetek a háttérben  tárgyalnak egy kontrolált görög csőd levezényléséről. Ennek keretében a legnagyobb hitelezők elengednék a görög tartozás felét. Ennek kapcsán az Európai Stabilitási Alap további feltőkésítéséről tárgyalnak. A pénzből az ECB az európai easing-et hajthatná végre azzal, hogy olasz és spanyol államkötvényeket vásárolnak.

Model S Alpha & Roadster együtt - teslamotors.com

Mindeközben a WTI olaj ára rendkívül volatilis egésznap 77,11$ és 81,32$ között ingadozott nagy leszúrásokkal. A trend egyenlőre emelkedő.

Az általam rendszeresen figyelt elektromos autó gyártó Tesla Motors (TSLA) részvényeinek célárfolyamát 35$-ra emelte a Robert W. Baird & Co. elsősorban az S Modell típus 2012-es bevezetési sikerében bízva. (Jelenleg 25,45$ körül van az árfolyam.) Sajnos ettől függetlenül a NASDAQ-on ma uralkodó negatív hangulaton ez sem tudott segíteni: a papír jelenleg 3,5% körüli mínuszban van.

Helikopter jött és ment

Ben Bernanke ma Jackson Hole-ban az amerikai jegybankárok éves összejövetelén tartott beszédet ma, de lényegében nem mondott semmit a piac ártal nagyon várt legfontosabb témákban.

Ben Bernanke - Forexnewsnow.com

Bár a FED elnöke elismerte, hogy a FED-nek minden erővel élénkítenie kell a legyengülni látszó amerikai gazdaságot, de nem tért ki rá, hogy pontosan mit tervez a FED és főleg, hogy tervezi-e a kötvényvásárlás újabb hullámát!
A beszéd után a dollár a legtöbb valutával szemben erősödött. A svájci valutával szemben pedig igen jelentős az erősödés: a befektetők gyors ütemben zárták a dollár esésére spekuláló pozícióikat. Közben az arany ára ismét elindult felfelé. Közel ismét az 1800$/oz. -os árfolyam. Az amerikai könnyűolaj ára alig csökkent, a brent némileg emelkedett a nap folyamán.

Speki

Pár javaslat, amit ki-ki a saját felelősségére kipróbálhat a jövő hét elején!

1) USD long EUR short: a hét végén kibontakozó trend a héten folytatódhat. Ezzel az ETF-fel lehet pl megfogadni, de certifikát is létezik rá.

2) olaj short: itt az amerikai könnyű olajt javaslom célbavenni, mert annak a volatilitása jellemzően nagyobb a Brentnél: Short Crude EF, vagy ha mégis a brent esésére fogadnál inkább, akkor ezzel az ETF-fel próbálkozhatsz!

3) DAX Long: a német gazdaság európa legerősebbje. Lényegében ez az a hajtó erő, amit ma a világban igazán senki nem von kétségbe - persze az EUR zóna problémáinak kitettségét azért figyelembe kell venni. Mégis, a DAX emelkedése véleményem szerint folytatódhat. A dollár erősödése ezt a folyamatot még katalizálja is. ETF-fel vagy Cerifikáttal is megfogadhatjuk.
Például a XETRÁról ezekkel:
iNav ETFX DAX 2x Long Fund
Lyxor ETF LevDAX
Lyxor ETF DAX

4) Járműipar long: eddig is alapvetően felfelé mentek az autóipari (főleg német) papírok árfolyamai. A lezajlott általános korrekció után azonban újra felfelé vették az irányt. A tanácsadók általában kedvelik az utóbbi időben ezeket a pírokat. ETF-en keresztül megvehető: 
iShares DJ STOXX 600 Automobiles & Parts (DE) 

5) Ezüst short: az ezüst árfolyama egy hete esik. De az elemzők szerint az árfolyam esése még nem áll meg, mindamellett az esés sebessége várhatóan csökken és ... várható, hogy egy technikai szint majd egyszer csak megfogja az esést. Tehát a kockázat a fordulatra az idő műlásával erősödik. ETF segítségével megfogadható.

 Jó szerencsét!

A mai nap margójára

A mai nap sem volt eseménytelen ...
Reggel kiderülni látszott, hogy Görögország az adósságait átütemezni lesz kénytelen, ami lényegében a csőd beismerését jelenti. Ezt utóbb cáfolták görög kormányzati források, de a hír "beakadt" a befektetők fülébe. Az 5 éves CDS-felár 86 bázisponttal 1220 pontra ugrott. A befektetők keze megremegett és a többi "problémás" ország CDS-felára is jelentősen emelkedett. Portugália hasonló csődkockázati mutatója 26 bázisponttal 625-re emelkedett. Mindezzel párhuzamosan az Euró gyengülni kezdett, a vezető európai tőzsde indexek pedig eséssel reagáltak.

Délután (az amerikai üzleti nap indulásakor) az S&P hiteminősítő az USA tripla A szintű hitelbesorolásának kilátását stabilról negatívra rontotta, aminek hatására az indexek meredek esésnek indultak, a dollár gyengülni kezdett. A VIX index 19 pont fölé ugrott egy rövid időre, majd csökkenni kezdett
A nap folyamán több elemző nyilatkozott, miszerint továbbra is tőzsdei hegymenetre számítanak és a jelenlegi helyzetet csak egy korrekciónak fogják fel.
Mindeközben az arany és az ezüst árfolyama komoly ütemben folytatta az eddig is meredek emelkedést. Nagy kérdés mennyire lehet tartós az emelkedésük! Már az előző hét végén elemzők az arany ár irányának megfordulására, az ár tetőzésére számítottak. Az ezüst gyorsuló ütemű emelkedése, szakértők szerint, szintén közelgő korrekcióra utalhat. A mai napi események persze ennek időpontját inkább elodázhatják.

Mit lehet érdemes tenni ilyen időkben?

• Veszélyes időkben sokszor jó, ha távol maradunk a tőzsdétől és a pénzünket hosszabb rövidebb időre valamilyen "nyugodt" terepre irányítjuk (pl. pénzpiaci alap, betét, de akár állampapírokba fektető alapok)
• Ha mégis - jó értelemben - "viszket a tenyerünk", nagyszerű befektetési terep lehet az arany és ezüst piaca (lásd még a fenti kommentjeimet, de Jay Brown valamint a portfolio.hu cikkét is érdemes elolvasni).
• A devizák piacán a CHF, GBP és az AUD erősödése várható a USD-ral és az EUR-val szemben is.
• A kávé árának további emelkedésére, de a cukor árának folytatódó esésére is érdemes lehet spekulálnunk.

Jó szerencsét!