Arany, ezüst, platina

A pénteki Bernanke beszédet követően (ahol a FED elnöke belengetett egy QE3-at - konkrét időpont nélkül) a nemesfémek hatalmas rally-ba kezdtek.

Az ezüst a beszédet megelőzően 30,5$/uncia árfolyam alatt mozgott, a beszédet követően folyamatos emelkedésben van és mára 32$/uncia fölé került az árfolyam!

Az arany már a beszédet megelőzően is emelkedésben volt, mivel számítani lehetett valamifajta bejelentésre vagy legalábbis utalásra a kötvényvásárlás újraindítására vonatkozóan. A beszéd indulásakor az árfolyam valamivel 1660$/uncia felett volt. A beszéd indulásakor azonban leesett 1650-re az árfolyam, majd nagy ugrással megindult felfelé és a nap végére 1690$/uncia fölé került az ár. Onnan az árfolyam már inkább stagnált.
A paltina is szép emelkedésben van. A fém esetében az emelkedést a dollár gyengesége mellett az elhúzódó, véres dél-afrikai bányász sztrájk is előmozdítja. A világ platina kitermelésének kb 80%-át ez a bánya adja, így a kitermelés kiesése, emeli tovább a platina világpiaci árát.

A nemesfémek erősödését nagyban segítette a dollár gyengülése, mely július vége óta trendszerű és vélhetőleg a trend egyenlőre marad, ha nem is várható a gyorsulása. Az elemzők a következő időszakban továbbra is inkább felfelé várják a nemesfémek árfolyamát, így a korrekciókat vételre lehet felhasználni.

Arany ára az utolsó 3 kereskedési napon - kitco.com

Ezüst ára az utolsó 3 kereskedési napon - kitco.com

Jackson Hole

Jegybankárok egymásközt - telegraph.co.uk

Jackson Hole egy isten háta mögötti sí paradicsom a hegyek között, gyönyörű természeti környezetben, amelyre ma az egész világ figyelt. A Föld jelentős jegybankjainak vezetői évente egyszer itt gyűlnek össze tanácskozásra. Hagyományosan a FED elnökének beszédét kíséri a legnagyobb figyelem. 2 éve ezen a rendezvényen jelentette be Bernanke a QE2-t. Bernanke mai, magyar idő szerint délután 4 órakor kezdődött, beszédében megvédte az előző mennyiségi lazítások eredményét (ui. sok kritikát kapott odahaza a FEDnek ez döntése). Véleménye szerint az előző két program nélkül a gazdaság még ennyivel sem erősödött volna. Beszédében az amerikai gazdaság legnagyobb problémájának a munkaerő piac gyengélkedését jelölte meg. Bernanke beszédében kifejtette, hogy a munakerő piac problémájára egy újabb agresszív beavatkozás jó hatással lehet. A beszéd ezen részét elemzők és a piac is egyértelműen egy szükség szerinti újabb lazítási program elindításának támogatásával azonosították, és bár az elnök egyenlőre még nem jelentett be konkrét újabb programot - ahogy azt jó páran várták -, mégis a szaksajtó a beszédet követően már akár idénre, az elnök választás utánra vagy jövő év elejére, várja egy QE3 program elindítását.

Bernanke kiállt a FED kamat politikája mellett is. A jelenlegi 0-0,25%-os kamat sáv mindaddig maradhat, míg a munkanélküliség nem csökken 7% alá (jelenleg 8,3%) és az infláció nem ugrik 3% fölé.

A tőzsdék a beszéd alatt hevesen, nagy kilengésekkel reagáltak, de végül egyértelműen emelkedőre fogták. A legfontosabb amerikai és európai indexek is pozitív tartományban zárták a napot.

Az árupiacokon elsősorban a nemesfémek és energiahordozók ára ugrott hatalmasat, de a soft commodity termékek is - bár kisebb mértékben - emelkedni tudtak.

Úgy néz ki, a FED határozott kiállása egy szükség esetén beindítandó újabb kötvény vásárlási programmal kapcsolatban meghozta a kockázati étvégyat a piacra. Elemzők az előttünk álló időszakra inkább az amerikai tőzsdék emelkedését valószínűsítik.

Draghi the Dragon

Bernanke és Draghi - examiner.com

A héten az amerikai és európai jegybank is fontos ülésen van túl. A befektetők mindkét intézménytől a monetáris lazítás újabb - valamilyen - megoldásának bejelentését várták. Azonban ez elmaradt az óperencián innen és túl is. Mario Draghi - ha lehet fokozni - amerikai kollégájára még rá is stromfolt annyival, hogy bejelentette, hamarosan komoly intézkedéseket tesznek. ... azaz nem jelentett be semmit, csak hajtogatja amit már eddig is tudott mindenki: nagy a baj és ilyenkor helye lehet különleges intézkedéseknek is.

Draghi beszéde, mint hatalmas pöröly csaptott le a piaci chart-okra és a befektetők ész nélkül adtak minden a piacon, ami a kezük ügyébe került. Hatalams esés bontakozott ki szerdán miután kiszivárgott, hogy a FOMC nem döntött érdemben semmiről, amit a piac várt volna, majd erre tromfolt rá csütörtökön az ECB és Draghi, ami után az éles esés folytatódott.

Az árupiacok húzták a legrövidebbet. A nemesfémek, az olaj (WTI), a földgáz, az ipari fémek, a gabonák, a soft árupiaci termékek (a gyapot kivételével) mind esésnek indultak. A legdúrvábban a 7 hete emelkedő földgáz járt 7% fölötti eséssel. Ehhez a zakóhoz a jegybanki fejleményeken kívül hozzájárult az erős dollár, a földgáz hosszú ideje tartó erősödése, a rossz heti amerikai makró adatok, a spekulatív vételek hírtelen zárása  és profit realizálás, továbbá egy tegnapi kedvezőtlen készlet adat.

Bikák és Medvék

Sokan sok helyen elmondták, leírták a furcsa helyzetet: miközben a világ szinte minden része különböző jelentős adósság problémákkal kűzd, a recesszió rémképe sejlik fel több jelentős gazdaság mögött, a piacok óriásit emelkedtek az utolsó másfél - két hónap során. Lényegében mindegyik fontos tőzsde index csúcs közlében van. Azonban sokan trend fórdulóra figyelmeztetnek. Egyfelől ennek vannak technikai jelei. Másfelől figyelemre méltó, hogy a tőzsdei nagyágyúk megkezdték a részvény kitettségük erős leépítését. A pénzek egyre nagyobb része menekül a "biztosnak ítélt" amerikai államkötvényekbe. Fontos figyelmeztetés lehet az is, hogy az amerikai indexek növekedésében lényegében nem volt korrekció az elmúlt két hónap alatt, ami tehát "időszerű lehet" és hogy egyre jelentősebb short (azaz a piac esésére játszó) pozíciók kezdenek kiépülni.

Másfelől viszont a befektetők azt is látják, hogy az amerikai gazdaság az érkező makroadatok szerint látszólag jobb állapotban van, mint azt az elemzők korábban gondolták (ez igaz pl. a német gazdaságból érkező makroadatokra és a német gazdaságra is). Az amerikai óriás cégek többsége - a 4. negyedéves gyorsjelentéseik alapján - a várakozásokon felül teljesít.

A befektetők továbbá látják, hogy a fejlett gazdaságokban a kamatlábak infláció alattiak (az Egyesült Államokban lényegében 0% a kamatláb és Bernanke jegybank elnök épp pár hete jelentette ki, hogy nincs is tervben ennek közeli megváltoztatása). Ez azt jelenti, hogy ha betétben tartják a pénzüket, akkor a tőkéjük nem hogy gyarapodna, de reálértéken fogy! Az államapaírok hozam szintje is az elmúlt másfél évben közel felére csökkent. Az amerikai gazdaságpolitika alakítóinak nem titkolt szándéka, hogy a megtakarítások a betétek helyett a reálgazdaság működését támogassák (ezzel teremtve forrást a vállalkozások részére): részükről a vállalati kötvények és részvények a preferált hazai befektetési eszközök. Ezen felül az amerikai jegyban egy harmadik pénznyomtatási hullámot lebegtet, mely a dollár gyengüléséhez és a részvények, árupiaci termékek árának emelkedéséhez vezethet.

Összességében a bikák tovább száguldásának is megvan az esélye, de kétség kívül szólnak fontos érvek az óvatosságra, aminek a fundamentális alapjai adottak. A piac a következő napokban eldönti. Minden esetre kinek-kinek kockázatvállalási hajlandósága függvényében érdemes áttekintenie portfolióját és adott setben realizálni a biztos hasznot.

1,30 alatt

Tegnap Angela Merkel arról nyilatkozott, hogy nem támogatná az európai mentő alap (ESM) további kibővítését. Az alap jelenleg 500 milliárd EUR-val rendelkezik, ám Spanyolország esetleges bedőlése esetén ez az összeg nem lenne elegendő a mentéshez. A piac ezt a bemondást nagyon rosszul díjazta. Az addig 1,32 körüli EUR/USD keresztárfolyam meredek zuhanásban közelítette meg az 1,30-as szinteket. Az esés az éjszakai órákban ugyan megállt, de ma délelőtt folytatódott és a grafikon átszakította az 1,30-as lélektani szintet. 

A tegnapi borús hangulatra csak ráerősített a FED döntése, miszerint nem változtat semmit a kamaton, mely jelenleg 0%. Ennél is fontosabb azonban, hogy a befektetők számítottak rá, a globális lassulás ellensúlyozására a központi bank újabb monetáris élénkítő programot jelent be, de legalább is esetleg utal rá, hogy ilyen tervei vannak. Ezzel szemben a FOMC (Szövetségi Nyiltpiaci Tanács) ülését követően a szokásos sajtótájékoztatót megtartó Ben Bernanke egy szót sem ejtett újabb easing-ről, viszont arról beszélt, hogy aggasztják a Tanácsot a magas munkanélküliségi adatok, bár a makró adatok szerint, a hazai gazdaság, ha lassuló tempóban is, de növekszik.

A blogger véleménye: Az EUR/USD árfolyam jelentős elbillenése jelzi, hogy a piacok az európai válság megoldással nincsenek megelégedve. A hétvégi EU csúcs legjobb esetben is csak félsiker. A befektetők nem látják továbbra sem, hogy egyfelől mitől tudják majd az eladósodott EU országok visszafizetni adósságaikat (lásd death-spiral effect), másfelől az EU jelenlegi gazdasági-termelékenységi szétszakítottságának problémája (mag-országok vs. perem-országok) és ennek kapcsán a perem országok további eladósodása (a lakosság igen jelentős életszínvonal romlása nélkül - ti. kérdés, hogy ezt majd milyen mértékben viseli el a perem országok európai jóléthez szokott lakossága ) hogyan lesz megoldva?!

Az árfolyam ilyen értelmű elmozdulása elsősorban a jelentős exporttal rendelkező (mag) országoknak (elsősorban Németország) kedvez inkább, hiszen portékái versenyképesebbek lesznek. Azonban nem szabad megfeledkezni arról sem, hogy a dollárban elszámolt nyersanyag és energia árak megnőnek, ami a némileg a fentiek ellen hat majd. Összességében az árfolyam jelenlegi gyengülése még gazdaságilag hasznos lehet.

300!

A tegnap a EUR/HUF árfolyam megérkezett a címben jelzett fontos lélektani és technikai szintre. Megnyaldosta, de lényegében nem törte át. A piaci elemzők egyöntetűen MNB beavatkozást sejtenek a háttérben, de természetesen a jegybank a hasonló beavatkozásokat sosem jelenti be és nem kommentálja. - "úgymond" teszi a dolgát. Ma az euró - forint kurzus rövid időre ismét átlépte a 300-as szintet.

Közép európai idő szerint tegnap késő este, de még az amerikai piac zárás előtt, megszólalt Bernanke, aki sürgette a Kongresszust, hogy tegyen többet a gazdaság élénkítése érdekében, de óvatosságra intett atekintetben, hogy a piacok felé jelzést küldjenek új monetáris lazítás indításáról.

A marketwatch.com-on megjelent egy hír, miszerint az EU pénzügyminiszterei egyetértettek az európai bankok pótlólagos feltőkésítésében. Ez azonnal igen jól hatott a bankrendszer papírjaira, amelyek gyors emelkedésbe kezdtek és jelentősen felrántották az amerikai indexeket. Az európai és amerikai piacokon az emelkedés ma folytatódott.

forrás: financialpost.com

Még tegnap késő este jelentette be a Moody's Investors hitelminősítő, hogy Olaszország adósbesorolását három fokozattal leminősítette negatív kilátás mellett. Ennek okát elsősorban az olasz kormány szigorító rendelkezéseinek végrehajtási kockázataiban jelölta meg a hitelminősítő. Ezzel a Moody's felsorakozott az S&P mögé, aki korábban már megtette a leminősítést. A Moody's 6 magyar bankot is leminősítési vizsgálat alá vett egy mai hír szerint (OTP, OTP Jelzálogbank, K&H, a Budapest Bank, FHB, az Erste Bank Hungary, MKB).
Az olaj ára közben emelkedőre fogta. A WTI bár tegnap este már 78$ közelébe emelkedett, hétfőn az ára 75$ közelébe esett, a Brent pedig 100$ alá is benézett. Jelenleg a fekete arany hordónkénti ára jó ütemben halad a 80$ felé. Ha a piaci hangulat nem törik meg a hétvégéig, akár 84-85$-ig is mehet az könnyű olaj tőzsdei árfolyama. Minden esetre korrelációját a legnagyobb tőzsdék mozgásaival most nem lehet nem észrevenni.

A nemesfémek ára a hét elején történt nagy "zakó" után ismét emelkedőek. Ez továbbra is mutatja, hogy a befektetői hangulat nem nyugodt.

A piac várja a további, a helyzet konszolidációját, megoldását szolgálló európai fejleményeket, melyekről korábbi postokban már szóltam.

Easing

Az év hátralévő részének nagy kérdése, hogy lesz-e QE3 az Egyesült Államokban?
Jackson Hole-ban Bernanke nem mondott igazán semmit ebben a leginkább várt témában, DE nyitva hagyta a kiskaput, hogy a szeptemberi kamatdöntő ülésen, ami rendhagyóan 2 napos lesz, mégis eldöntenek és bejelentenek valamilyen piaci stimulust. Bár vezető közgazdászok szakmai alapon óvaintenek ettől, ám a FED jelenlegi vezetése - úgy tűnik - ebben hisz. A piacon egyre többen hisznek a QE3-ban.
Ha így lesz, az komolyan megnyomhatja a részvény és nyersanyag árakat és lefelé tolhatja a dollár árfolyamát.
Szeptember végén kiderül - talán - mit tervez a FED! Reméljük a kibontakozó piaci optimizmus addig sem múlik el.

Helikopter jött és ment

Ben Bernanke ma Jackson Hole-ban az amerikai jegybankárok éves összejövetelén tartott beszédet ma, de lényegében nem mondott semmit a piac ártal nagyon várt legfontosabb témákban.

Ben Bernanke - Forexnewsnow.com

Bár a FED elnöke elismerte, hogy a FED-nek minden erővel élénkítenie kell a legyengülni látszó amerikai gazdaságot, de nem tért ki rá, hogy pontosan mit tervez a FED és főleg, hogy tervezi-e a kötvényvásárlás újabb hullámát!
A beszéd után a dollár a legtöbb valutával szemben erősödött. A svájci valutával szemben pedig igen jelentős az erősödés: a befektetők gyors ütemben zárták a dollár esésére spekuláló pozícióikat. Közben az arany ára ismét elindult felfelé. Közel ismét az 1800$/oz. -os árfolyam. Az amerikai könnyűolaj ára alig csökkent, a brent némileg emelkedett a nap folyamán.