Just Do It! Jelentett a Nike

marketwatch.com

Amióta az Alcoát (AA) kiteték az DOW30-as indexből és helyére a Nike-ot (NKE) tették, azóta a jelentési szezon kezdetét a sportszer gyártó negyedéves számainak közzétételét szokták tekinteni. A Nike pénteken jelentett.

A közzétett számok verték az elemzők előzetes várakozását. A vállalat eredménye 685 millió dollár lett (73 cent/részvény), ami 3%-os növekedés az előző év azonos időszakához képest. A cég eladásai 6,97 milliárd dollárra nőttek (13%-kal év/év alapon) egy év alatt.

A riportolt számok tehát jobbak egyértelműen az elemzők által remélt 72 centes részvényenkénti profitnál és 6.81 milliárd dolláros árbevételnél.

A részvény ára mégis 5%-ot esett pénteken miután a cég közleményében lényegében profit warningot jelentett be, amikor a 2015 közepén kezdődő pénzügyi évére vonatkozóan 12%-os eredmény bővülés csökkenést jelzett. (Az elemzők 16%-os emelkedésben reménykedtek korábban.)

A Blogger véleménye szerint a Nike közép, hosszú távon jó befektetés lehet!

Cash is a position!

Baljós árnyak gyülekeznek a világgazdaság horizontján. Számos jel utal (növekszik a valószínűsége) egy piaci korrekciós fázisra. A héten az S&P500 mintegy 2%-ot, a DOW30 2,4%-ot csökkent és a NASDAQ Comp. is 2,1%-ot esett úgy, hogy a FED kötvényvásárlásai még relatíve nagy összeggel tolják a "kakaót" a piacnak. Az európai és ázsiai indexek is erőteljes esésben voltak a hét folyamán. Az európai papírokat tömörítő Stoxx600 3,2%, a DAX 2,7%-ot sűlyedt a héten. Az ázsiai indexek közül a japán Nikkei225 6,5%-ot zuhant, de nem járt sokkal jobban hong kongi Hang Seng sem, ami mintegy 4%-kal került lejebb a hét folyamán. (A koreai index a 2,5%-os esésével még egész jól "megúszta".)

A világ gazdasági sajtója egész héten tele van cikkekkel, melyek közül a merészebbek összeomlást, de az objektívebbek is egy komolyabb zakót jósolnak. Sajnos sok tény mutat nagyon egy irányba ...

A réz tőzsdei árának 2014-es alakulása - cnn.com

1. A kínai gazdaság növekedési üteme meglepően és a vártnál lényegesen gyorsabban lassul, aminek komoly hatása lehet nem csak a térség, de a világgazdaság egészére. Ennek egyik jele az a meglepő adat, miszerint a megelőző hónaphoz képest a februári kínai olaj import 18,1%-ot csökkent!! (A kínai adatok tényszerűségéről és koherenciájáról most nem szól ez a bejegyzésem, de legyen annyi itt elég, a szám sokkolta a piacokat.)
2. Kínában részben a lassuló növekedés és a lassuló hitelkiáramlás miatt vállalati csődökre figyelmeztet a kínai kormány, amiből az első meg is érkezett: a Chaori Solar múlt heti kötvény csődje jelentős riadalmat okozott. Korábban ilyen nem fordult még elő.
3. A réz (ami az egyik legjobb gazdasági indikátor általános vélekedés szerint) piaci ára 2011 közepi csúcsa óta eső trendben van (bár nem folyamatos volt az esés). A folyamat azonban felgyorsult. Február eleje óta az ár 12%-ot zuhant szinte megállás nélkül. A vas és acél piaci árainál hasonló hírtelen esés következett be.
4. A nemesfémek ára ismét felfelé indult. A tavaly év végén még rendkívül passzimista hedge found vezérek és befektetési banki elemzők mára már inkább felfelé várják az év folyamán az arany árát.
5. A világ nagy jegybankjainak korábbi erős pénzgyártásának hatására akkor komolyan nőtt a befektetői kockázatvállalási kedv. A kockázatvállalási hajlandóság azonban az idei év elejére jelentősen apadni kezdett, aminek hatására a piac által legrizikósabbank tartott országokból irdatlan mennyiségű tőke kezdett kiáramlani, ami az adott országok devizái részére hatalmas árfolyam esést, jegybanki intervenciókat és viharosan gyors kamatemeléseket jelentett (Töröko., Argentína, Venezuella, Dél-Afrika, Oroszország, ...).
6. A hosszú lejáratú fejlett piaci kötvények hozama csökken. (azaz a megnövekedett kereslet miatt a másodpiaci áruk nő) Az év elején még 3% feletti hozam mellett forgó 10 éves amrikai államkötvény a hetet 2,65%-os hozam szinten zárta. A német kötvényeknél hasonló helyzet figyelhető meg.
7. A cégek negyedéves gyorsjelentéseinél sorra figyelhetjük meg az elmaradó árbevétel és profit számokat.
8. A vállalati bennfentesek, cégvezetők, sorra adják el vagy csökkenti jelentősen részvényeik számát. 
9. Az elemzői konszenzus szerint a FED folytatja havi QE programjának havi 10 milliárd dolláros csökkentését. A növekvő amerikai gazdaság - ami eme gazdasági mankó kivezetését lehetővé teszi - az utóbbi hetekben nem túl rózsás makró adatokat is produkált. Közgazdászok ezt a részében a szokatlanul hideg amerikai tél torzító hatásának tulajdonítják. Továbbá a FED - lebegteti a kamat emelés lehetőségét - ami akár 2015-ben már realitássá válhat (és ami nincs olyan nagyon messze!). Ez szintén elkezdheti kiszívni a tőkét a rizikósabb eszközökből.
10. Az amerikai indexek még mindíg a mindenkori csúcsaik közelében vannak. Ezekhez az árakhoz azonban olyan hihetetlen vállalati teljesítményekre lenne reálisan szükség, amiktől a cégek ténylegesen igen messze vanak. A részvény árakat a FED QE programja (illetve az ebből kifolyó irdatlan "forró pénz") és a kilábalásnak indult amerikai gazdaságba vetett hit tolta az egekig.
11. Mindezek tetejébe jönnek a geopolitikai feszültségek, aminek élére kétségtelenül az orosz-ukrán konfliktus került jelentőssége és a fejlett világ érintettségének foka miatt.

Orosz páncélozott járműveket pakolnak le az ukrán
határtól 20 km-re a vasútról - censor.net.ua

Hozzátéve ehhez, hogy a megoldatlan szír helyzet, a lázongó Venezuella, az embargóval súlytott Észak-Koreának olajat eladni készülő líbiai szakadárok és úgy általában az áldatlan líbiai állapotok (melyek miatt az ottani olaj termelés és szállítás is csak akadozó), Kína és Japán tengeri határ vitája, a török politikai helyzet mind különböző mértékkel, de hatnak a befektetők rizikóvállalási hajlandóságára és így az általuk menedzselt tőke irányára.

Varázsgömbje természetesen senkinek nincs a piacon, de rendkívül sok tény mutat egy tisztességes esés felé. Ugyanakkor tömeges pánik eladások egyenlőre nincsenek. Akár egy hosszabb ideig tartó fel-le oldalazás is kijöhet belőle. Összeomláshoz, azaz 15-20%-nál nagyobb eséshez valami tényleg katasztrófális dolog kellene történjen: menedzselhetetlen kínai csődök eluralkodó tömege, nagyon elmérgesedő háborús helyzet Ukrajnában. A rizikósabb poziciók csökkentése, főleg, ha haszon is van rajta, erősen indokolt lehet. A következő hetekben tehát senki se felejtse el a régi piaci igazságot: Cash is a position!

A Krízis

A héten sok minden történ, de az egyik meghatározó politikai-gazdasági téma az ukán helyzet, a krimi válság volt.

Kiderült, hogy a múlt hét végén nagy lendülettel orosz katonáknak látszó és orosz szuper fegyverekkel állig felfegyverzett krimi önvédelmi egységek által elfoglal, de Ukrajnához tartozó Krim-félsziget körüli bonyodalmak Moszkva számára már inkább tehernek látszanak (ebben a formában). Putyin mára talán megelégedne azzal is, ha Kijev nagyobb önrendelkezést biztosítana a Krim számára. Persze a kocka el van vetve ... A helyzet előre haladottabb ennél, mert a Krim új vezetése inkább az elszakadást választaná. A félsziget bejáratát örző "civilek" az EBESZ részéről érkező megfigyelőket figyelmeztető lövésekkel kényszerítettek megfordulásra. 

Ukraina és Argentína csődjének valószínűsége;
a febtuár végén belengetett orosz hitel miatti esés
jól látszik - dbresearch.com

Az elmúlt években az egekbe szökő nyersanyag és energiahordozó árakból az orosz államkincstár komoly bevételekre tett szert, amiből jut, jutott bőven szubvenciókra, népjó/jobb/létre, komoly katonai kiadásokra, kisebb háborúkra, korrupcióra, presztizs beruházásokra. A világpiacon azonban trendszerűen csökkennek a nyersanyag és energiahordozó árak (és az elemzők hoszabb távon csak még alacsonyabb árakat várnak), ami jelentősen kezdte apasztani az orosz állami bevételeket és belülről kezdte ki Putyin hatalmát, népszerűségét. Oroszország szuperhatalmi státusa is lényegében a múlté. Egy a G8 (nagy)hatalmak közül. (Az ukrán események után ez a G8 státus is veszélyben van. A pár éve még a befektetők között sztárolt BRIC országok mindegyike mára igen kockázatos befektetési tereppé vált, ahonnan a tőke (különböző mértékben, de) inkább kifelé áramlik. A folyamat az utóbbi időben több fejlődő régió tekintetében jelentősen felgyorsult, amiben persze az amerikai jegybanki kötvényvásárlási ütem lassítása (tapering), egy potenciálisan várható amerikai kamatemelés és sok fejlődő ország egyedi problémája (Kína, Töröko., Szíria, Argentína, Venezuela, stb.) is benne van.

A Világbank 2013-as Oroszország jelentését tanulmányozva még számos tényt tudhatunk meg az ország gazdasági helyzetéről.

Az ukrán helyzetet befektetői szemmel nézve: általában minden komolyabb, a világ békéjét veszélyeztető háborús konfliktus a nemesfémek árát megugrasztja. Ezt láthattuk is a hét elején. Az arany unciánkénti ára 1350 dollár fölé szökött hétfőn, majd kedden, a feszülstég csökkenésével, ereszkedni kezdett. Amennyiben a geopolitikai feszültség újra fokozódik, ismét számíthatunk a nemesfémek áremelkedésére.

Egy jelentősebb háborús feszültség szinte kötelezően emeli a kőolaj árát is. A Brent ára hétfőn 111 USD/brl fölé ugrott, míg a WTI a hét első napján a szokatlanul magas 105 USD/brl szint felett is ját.

Ukrajna és Oroszország a világ két meghatározó gabonatermelője. Egy potenciális háború visszavetheti a termelést és az exportot, ami egyenesen csökkenti a világpiaci kínálatot és ezzel emelheti az árakat. A gabona árak lényegében egész héten emelkedtek. 

Ugyanakkor hétfőn a fejlett piaci kötvény hozamok esésnek indultak, de persze a válság enyhülésével a hozamok gyorsan újra emelkedésnek indultak. A német 10 éves állampapír ára hétfő és péntek között 1 eurócentet emelkedett és 1,653-on zárt (1,55-ön volt a hétfői mélypont). Pánik helyzetben a pénz fejlett piaci kötvények irányába áramlik a remélt biztonságba, ami az árakat emeli, a hozamokat csökkenti. (Bár a fejlett kötvények hozam esési trendjét az események - vélhetőleg - nem törték meg, csak időlegesen.)

A konfliktus kiszélesedését követően hétfőn a külföldi befketetők és a hazai polgárok pánik szerűen kezdték pénzüket rúbelről és hrivnyáról dollárra, euróra és svájci frankra váltani, ami mindkét érintett devizát a mélybe rántotta. Hétfőn az orosz jegybank 5,5%-ról 7%-ra volt kénytelen emelni a kamatszintet és komoly mennyiségben kezdte a rubelt vásárolni. A MICEX tőzsdeindex 11%-ot esett, ami 2008 óta a legnagyobb napi esés. A Gazprom részvényeinek ára 14%-ot esett ugyanezen a napon.

Persze a legnagyobb tanúlság, hogy a részvény árak és az árfolyamok is a hétfői gigászi esés után, emelkedni kezdtek, ahogy a válság és a gyors katonai manőverek helyét a diplomácia kezdte átvenni és a forró helyzet hűlni kezdett.

földgáz vezetékek Európában - rightnow.io

A katonai helyzet ugyan hűvösebb, ám az ukrán gazdaság kvázi csődben van. A Gazprom persze a héten máris kérte az elamradásokat, aminek hiányában esetleg nem szállítanak. Ez Mo.-nak is probléma lehet, mert ugye a csőben nincs külön magyar gáz és ukrán gáz, hanem vagy van gáz vagy nincs. Ha van, akkor az ukránok jó eséllyel ki fogják venni a részüket (de nem biztosan fizetik azt ki), így esetleg hozzánk már nem jut majd vagy ezért vagy mert az oroszok ezt a helyzetet eleve ki szeretnék zárni és "ideiglenesen" leállítják a szállításokat. De Európának kerülőúton ígérhetnek szállítást, az más kérdés, hogy a kerülőút sokkal szűkebb és zsúfoltabb, amiért nekünk komplikáltabban és drágábban juthat kevesebb gáz ... Persze ez a helyzet senkinek nem érdeke hosszabb távon, de rövid/közép távon ... akár elő is fordulhat ez a szcenárió - sajnos.