whos_among_us

2012. május 31., csütörtök

Csődkockázat

Magyarország csődkockázati mutatója (CDS) 604 pont fölött zárt ma. Ez ugyan a január 4.-ei 720 pont körüli csúcstól még távolinak tűnik, de a tendencia nem csökkenő. Ezzel több mint egy havi csúcson áll a mutató.
Ezzel párhuzamosan romlik az EUR/HUF kereszt is, ami ma nap közben 304 felett is járt és ez 4 havi csúcs. Azonban estére valamivel 301 alatti szintekre csökkent.
Az EKB és az IMF ma figyelmeztetést küldött a magyar kormánynak: ha a jegybank törvényt a jelenlegi formájában fogadja el a parlament, az a hitel tárgyalások akadálya lehet. Az elemzők több veszélyt is látnak: egyfelől az állampapír piacunk befagyhat, ha nem jön valamilyen fordulat a helyzetben. Másfelől nehezítő tényező a romló európai gazdasági helyzet és a régiós kockázatvállalási kedv csökkenése, továbbá a kormány [jelző nélküli] üzenetei, melyek látszólag egyáltalán nem a helyzet normalizálódása irányába mutatnak. 
Veszélyes azt állítania a kormányfőnek, hogy "a diplomácia "táncrendje" miatt az elutasítást úgy kell előadni, "mintha barátkozni szeretnénk"." A bemutatott hozzáállásból a Blogger rossz előjeleket olvas ki elsősorban a CDS mutató további romlása, a másodpiaci árfolyamok és az EUR/HUF árfolyamára vonatkozóan.

2012. május 30., szerda

"Egyetlen válság sem tart örökké!" - Zsiday Viktor

Zsiday Viktor blogjában tett közzé egy szimpatikus értekezést az eluralkodott pesszimizmussal kicsit szemben. Bár rövid távon a Blogger inkább pesszimista, de a címbeli kijelentéssel természetesen teljesen egyet tudok érteni, azonban egyáltalán nem mindegy milyen úton és mennyi idő alatt jutunk el a Viktor által is leírt jövőbeli gazdasági növekedéshez. Ettől függetlenül ajánlom olvasóim figyelmébe.
Zsiday Viktornak a lottólázzal kapcsolatban is van eredeti befektetői javaslata.

Make hay while the sun shines

Tegnap bizakodó volt a piac. A legtöbb nagy tőzsdei index emelkedőbe fogta. Tette mindezt úgy, hogy láttak ma napvilágot rosszabb makróadatok is. Azoban tegnap a piac még egy közvéleménykutatásnak örült, ami azt valószínűsíti, hogy a görögök nem lépnek ki az eurózónából. A mai napot visszont teljesen elrontani látszik, hogy az ECB elutasította a Bankia (Spanyolország bajbajutott 4. legnagyobb bankja) 19 milliárd Eurós megsegítését. A MarketWatch címlapján már azt találgatják, hogy Görögország helyett Spanyolország lehet az első Euró zóna elhagyó. Úgy tűnik Görögország már csak 2. a figyelem középpontjáért "vívott" harcban: Spanyolországra figyelnek elsősorban a befektetők. Közben a mai olasz állampapír aukción is jelentős hozam emelkedést láthattunk. A 10 éves olasz államapapír hozama pedig az előző heti 5,84%-ról, 6,01%-ra ugrott. A spanyol kötvények hozama is 3% fölött nőtt.
Egyszóval a spanyol helyzet dúrvulni látszik. És pont ez az a tényező, amitől mindenki nagyon "fázik".
Mai bejelentés, hogy a spanyol és egyéb bajban lévő EUR zónás tagállamok (pl Írország) bankjainak megmentésére a brüsszeli adminisztráció új elképzeléssel állt elő. A bankúnió és a felügyeleti egységesedés része lehetne a szorosabbra font európai integrációnak. A javaslattal főleg az a baj, hogy nem lehet rövid idő alatt véghezvinni, márpedig a spanyol helyzet miatt bizony most nem biztosan lesz idő a brüsszeli javaslat véghezvitelére.
A Blogger véleménye, hogy az európai adósság válság, kezd rádőlni a periféria országaira, melyek egyre nehezebben bírkóznak meg a helyzettel. A központi országok - élén Németországgal - lényegében teljesen más irányba szeretnék állítani a periféria gazdaságait és gazdaság politikáját, mint ahogy azok éveken át működtek. Itt van ismét a forró kása: mondjuk ki: a német gazdaság nélkül Európa mehet a sűlyesztőbe! Mondjuk ki, az euró a dollár mellett azért a világ egyik legfontosabb és legerősebb pénze, mert az a németek pénze, a többiek pedig használhatják. Mondjuk ki, a déli országok kötvényeit senki nem venné, ha nem tudnák vagy legalábbis nem arra spekulálnának a piaci szereplők, hogy a nap végén a központi országok (élükön Németországgal) valahogy majd kifizetik a cehhet!
Ha pedig ezen a szekéren szinte mindenki a németek pénzén, üzleti imázsán, a német gazdaságban rejlő potenciálon utazik itt Európában, vajon meg lehet-e úszni (sőt érdemes-e kaparni az ellen), hogy a bakon ne a németek üljenek (német mentalitással és értékrenddel; a kocsiról pedig leszállhat, aki ehhez nem képes alkalmazkodni vagy pláne elviselni)?

2012. május 28., hétfő

Dől a dominó: Írország

A portfolio.hu cikke szépen mutatja be, hogy az előző post-ban részletezett görög és spanyol helyzet mellett az ír adósság is a tartahatalanság közelébe került. Érik egy nagyon csúnya helyzet ...

Forró kása

Bankia pénzkiadó és ügyfele - silveristhenew.com
A gazdasági és világpolitikai sajtóban az európai adósság válság aktuális fordulatai mellé szinte alig fér be más hír. Ennek megfelelően szép számmal jelennek meg a kockázatokra és Görögország "hard default"-jára felkészítő cikkek, publicisztikák. Egyszóval rendesen benne vagyunk a lecsó közepében és a gáz még rotyog alattunk június 10-ig. Akkor vagy fellélegzünk (egy rövid időre), vagy egyből leforráz minket a forró lé.
Jelenleg - az aktuális közvéleménykutatások adatai szerint - szinte fej-fej mellett halad a két politikai vonulat: a nemzetközi szervezetekkel kötött megállapodás folytatását támogató és az azt újratárgyalni, könnyitett feltételeket elérni szándékozó pártok versenye a görög választók voksáért. A választások után még vezető ellenző erők ma egy hajszállal lemaradni látszanak, de ki tudja meddig marad ez így és képes lesz-e bármelyik nyertes kormányt alakítani. A hírügynökségek jelentése szerint a jelenleg regnáló átmeneti kormány teljesen cselekvésképtelen. Jellemző a helyiek mentalitására, hogy sokan már be sem fizetik az adójukat, mondván úgyis küszöbön a csőd. A folyamat természetesen ezen az úton önbeteljesítő is lehet.
Spanyolországból sem kedvező hírek érkeztek a héten. A Madrid mellett az egyik leggazdagabb tartománynak számító Katalónia (Barcelona és környéke) került csőd közeli helyzetbe és kért segítséget az állami vezetéstől. A másik aggasztó és piacot befolyásoló hír a Bankia (4. legnagyobb spanyol bank) 19 milliárd eurós állami segítség kérése volt, melynek hatására a cég papírjainak tőzsdei árfolyama 27%-ot zuhantak. A spanyol kormány számára korán jött az izzasztó nyár. A befektetők a katalán csődhelyzet láttán újra partvonalra tették, illetve méginkább ott tartották a spanyol papírokat. Általános az a befektetői véleményt, miszerint Spanyolország képtelen lesz kezelni a központi állami és a tartományok adósság helyzetét és külső segítség nélkül test közelbe kerülhet valami féle befektetői veszteség leírás (bár erről hivatalosan nincs egyenlőre szó). Az események láttán a többi problémás EU ország kötvény hozamai is emelkedtek.
A megoldást a periféria országai elsősorban az EUR övezet központja felől várnák: a központi EUR kötvények kibocsátása állíthatná vissza fenntartható pályára a déli országok finanszírozását. Ez lényegében azt jelentené, hogy az EUR övezet összes országa (beleértve az északi gazdag országokati és főleg Németországot is), vállalná kibocsátói szerepkörben a garanciát. Ez olcsó finanszírozást jelenthet a fenntarthatatlan kamatszintekbe belefulladó délieknek, de nagyobb eladósodást, rosszabb piaci kondíciókat és akár romló hazai életszinvonalat vagy magasabb adókat jelentene akár hosszabb időre pl. Németországnak. Mindezt tegye úgy, hogy a németeknek továbbra sincs semmilyen ráhatásuk a déli országok gazdaságpolitikájára: félő, hogy a gazdasági nyomás enyhültével a periféria gazdaságainak politikus vezetői gyorsan a populáris megszorítások lazításának irányába kormányoznák országaikat, amivel az addigi eredményeket is komolyan erodálhatják. A német választóknak amúgyis egyre nehezebb eladni a periféria ilyen nagy arányú támogatását. (Lásd pl. Merkel pártjának legutóbbi tartományi választási vereségét ...)
A periféria országai viszont jól láthatóan képtelenek lesznek megbírkózni az egyre fogyó befektetői bizalommal és az ennek mentén növekvő finanszírozási költségekkel. A megszorítások tartóssá tétele pedig - a magyar példával is illusztrálható módon - nem tudja a gazdaságot felpörgetni, ami viszont szükséges a megnövekedett hitel teher kompenzációjára és az egyensúlyba juttatásához.
A déli országok bedőlése az EUR övezet teljes széthullásához és világgazdasági szinten igen súlyos válsághoz vezethet, ami lényegében senkinek nem érdeke a szereplők közül.
Jól láthatóan mindenki kerülgeti a forró kását: a cehhet a nap végén azonban valakienk ki kell fizetnie! Így vagy úgy!

2012. május 24., csütörtök

Ha kilépnek ... - portfolio.hu

Sokat beszél mindenki arról a szélsőséges és újabban már a görög ellenzék számára sem preferált, de még sem teljesen lehetetlen esetről, hogy Görögország elhagyná az EUR zónát. Mit is jelentene ez? Erre ad részletes választ a portfolio.hu-n megjelent cikk. Ajánlom olvasóim figyelmébe!

300

Sajnos visszaértünk a kiindulópontra. Az EUR/HUF ismét 300 fölé ért. Az okok között főleg két tényezőt kell keresnünk: a közvetlen kiváltó ok a görög saga rosszabbodása illetve a görög EU és EUR kilépés, a drachma bevezetésétől és a teljes görög adósság leírástól való befektetői félelem (és persze amit ez jelentene világgazdasági szempontból). A 300 fölött árfolyamhoz azonban nagyban hozzzájárul az, hogy az EU/IMF tárgyalások lassan fél éve nem kezdődnek el és befektetői szempontból erős a kétség, hogy a kormány szándékai a nemzetközi szervezetekkel valósak-e: az amúgy is túlfeszített légkörű nemzetközi helyzetben, a bizalmatlanságot nagyon vastag piros ceruzával árazza a piac.
Ezzel párhuzamosan az ország CDS felára is jelentősen megnőtt és nagyon közel állunk a 600$-hoz, aminél utoljára április második felében volt az index, amikor még csak a tárgyalások előfeltételeiről szóltak a a végtelenségig elhúzódni látszó tárgyalások. A tárgyalások megkezdésére zöld lámpát kapcsoló EU bejelentést követően a CDS 100 bázispontot esett.
A Blogger (és mások is) szokszor leírták, hogy a kormány politikája életveszélyes és feleslegesen drágítja az ország működésének finanszírozását. Racionális érveket pedig igazán nem lehet találni. A kormány a csodát várja, a nemzetközi szervezetek pedig, hogy a kormány teljesítse az előzetes feltételeket a hiteltárgyalások indulásához.
Természetesen a forint esésére is spekulálnak - vélhetőleg - piaci szereplők, ami adott esetben szintén nem segíti a forint erősebb pozícióit.
A görög válság mélyülésével megindult a problémás EU övezetekből - általában Európából - egy jelentős tőkekivonás. A befektetők hatalmas mennyiségben adnak el EUR-t és EUR alapú eszközöket és vesznek dollárt illetve ilyen alapú más eszközöket. Ezért az EUR és az övezethez tartozó minden egyéb deviza is (melyekből szintén jelentős tőke kivonás zajlik, köztük a Ft-ból is) jelentős esésben vannak a dollárhoz képest.
Az EUR-t short-olók (pl. Soros György) köre igen jelentős mértékben gyarapodott és egyenlőre hízik és ami miatt a folyamat egyenlőre fenn maradhat. Hasonlóan az EUR-hoz sokan kezdték shortolni az európai tőzsdei papírokat és indexeket is, ami itt is az esést fűti. Ilyen esetben az értékvesztések általában nagyobbak, mint a piaci reális helyzet indokolna és a trend fordulókban akár jelentős korrekciók is elképzehetők.
Jó hír, hogy tegnapi 303 közeli szintekről estére és ma reggelre 301-re erősödött a nemzeti valuta, miután kisejlett, hogy a Parlament június 4.-én elfogadhatja azt a Nemzeti Bankot érintő tv-t, amit a nemzetközi szervezetek a tárgyalások indításának szabtak. A piac ideges és rövid távon nem várható a jelenlegi szintek korrekciója.

2012. május 22., kedd

Dislike

pic from tracehotnews.com
Ahogy korábbi posztomban írtam, sok elemző gondolta, hogy a pénteken 38$-os részvényenkénti kibocsátási árral debütált Facebook, túl drága ebben a pillanatban. A tőzsde hatékony gépezete gyorsan lecsapott: az árfolyam 1 nap alatt 11%-ot zuhant és hétfőn nyitás után meg sem állt 33$-ig az ár, ami után némi felfelé korrekciót követően 33,78$-on zárta a tegnapi napot.
A Facebook esetében is igaz az a mondás, mint minden más internetes tőzsdei cég esetében, hogy a "fene se tudja mennyit ér!?". Míg a hagyományos iparágakban sokkal lassabban lehet növekedni, de a cég értékeltsége sem szokott egyik pillanatról a másikra eltűnni, addig az internetes cégek esetében az érték egy jelentős része a "hyphe", a "cool faktor". Azonban ez az az asset, ami nagyon gyorsan tud elillanni egy trendfordulóval vagy egy új "cool-ság" megjelenésével. Ezért aztán az ilyen cégek managementjének alapvető érdeke, hogy a cég értékét minél jobban alátámassza kereskedelmi, pénzügyi adatokkal, mutatókkal: azaz klasszikus értéket teremtő és képviselő mutatókkal.
A Facebook esetében is hasonló a helyzet: a cégnek masszívan be kell tudnia mutatni, hogy van tere további értéknövekedésnek.
A Blogger véleménye, hogy a FB még igen kevés adottságát vetette be az árbevétele növelése érdekében. Van még tere a reklám bevételek fokozásának és a FB-ban tárolt óriási mennyiségű személyes és kereskedelmi célra jól felhasználható információ halmaz célzott értékesítésének. Nagy kérdés, hogy a jelenlegi vezeté mennyire ismeri fel a helyzetet és hogy tudja majd a lehetőségeit kihasználni. Amennyiben az esés folytatódik, a Blogger szerint érdemes lehet óvatosan belevásárolni és betenni a portfoliónkba hosszabb távra.

Spanyolnátha

A piacok ma hatalmas ütemben emelkedtek. A befektetőket ma nem zavarta meg semmilyen hír. Fontos makroadatok ma ugyan nem voltak és szerencsére Görögországból sem jött új közvélemény kutatás (az utolsó adatok a görög választók észheztérését jelezték: ha ma lennének a választások, kormányt tudnának alakítani a trojka feltételeit elfogadó pártok).
Bár a befektetők ma nem törődtek vele, de igen kedvezőtlen hírek érkeztek Spanyolországból. A spanyol kormány az eddig ismertnél rosszabb adatokat tett közzé: a költségvetési hiány a vártnál nagyobb. Az ország csődkockázati mutatója így tovább emelkedett és elérte az 561 bázispontot. Ez alig marad el valamivel a magyartól. Közben a 10 éves spanyol államkötvények hozamszintje 6,1% körüli magasságokban.
Európa 4. legnagyobb gazdaságával igen nagy baj van. Gyanítom, hogy ez a probléma előbb utóbb súlyosan érdekelni fogja a piacokat, még akkor is, ha a spanyol kormány égre földre esküszik, hogy tartani fogja a kítűzött hiánycélt.

2012. május 20., vasárnap

Győzött a Chelsea Camp Davidben is

BL döntő Camp David-ben - Cameron magán kívül, van aki a fejét fogja - Fotó: Pete Souza / White House
A Nagyok a hétvégén Camp Davidben tanácskoztak. A BL döntő mellett a másik fontos téma Görögország volt. A G-8-as csúcson egyezség volt a résztvevők között, hogy Görögországnak maradnia kellene az EUR zónában, ám ez csak addig lehetséges, míg az ország követi a nemzetközi szervezetekkel kötött megállapodásokat.
Egyéb tekintetben azonban teljesen más álláspontok razjolódtak ki a résztvevők között, ami elsősorban gazdaságukból adódik. Míg Németországban a gazdaság nő, addig az amerikai és francia gazdaság kb stagnál, vagy legfeljebb haloványan emelkedik, Nagy Brittánia gazdasága pedig recesszióban van.

2012. május 18., péntek

BP World Energy Report 2011 és Energy Outlook 2030

A világgazdaság alakulásának meghatározó tényezője az emberiség energia fogyasztása. Nagyobb gazdasági teljesítményhez általában - bár nem törvényszerűen - magasabb energiafogyasztás tartozik. Ezen belül is kifejezetten fontosak az egyes energiahordozók fogyasztásának változása, melyek - más adatoakkal együtt - adalékul szolgálhatnak az egyes energia hordozó termék árak alakulására.

A British Petrol évről évre közzéteszi a saját éves energia riportját. Ennek néhány megállapítása 2010-re (a 2011-es riport a 2010-es évre vonatkozik):
  • A világ energiafogyasztásának növekedése +5,3%, ami 1973 óta a legnagyobb növekedés!
  • Kína a világ teljes energiafogyasztásának 20,3%-át használja, a növekedés pedig 11,2% év/év alapon.
  • A kőolaj fogyasztása 87.4 millió hordó/nap-ra emelkedett, ami 3,1%-os növekedést jelent.
  • A földgáz fogyasztás 7,4%-kal nőtt, míg a kitermelés 7,3%-kal. Csak Oroszországban a kitermelés 11,6%-os növekedést mutatott egy év alatt.
  • A szén aránya a világ energia kosarából 29,6% volt 2010-ben, aminek Kína 48,2%-át fogyasztja (égeti) el.
  • A megújuló energiák mindössze 1,8%-ot tettek ki a teljes elfogyasztott energiakosárból!
BP Energy Outlook 2030 info graphics - www.bp.com
  • Az energia fogyasztás kulcs tényezői: a világ népességének alakulása és ezen népesség által előállított javak értéke (global GDP).
  • Az elmúlt 2í évben az emberiség 1,6 milliárd fővel nőtt. A következő 20 évben a növekedés üteme lassul, de még mindíg igen jelentős marad és további 1,4 milliárd ember megjelenésére számít a tanulmány.
  • A global GDP-re növekvő trendet jósol a tanulmány: a következő 20 évre éves átlag 3,7% lehet a világ GDP fejlődése. Ez a szám az előző 20 évben 3,2% volt. A fejlődés zöme a közepesen vagy gyengén fejlett régiókban megy majd végbe.
  • Az energia hatékonyság várható éves átlagos növekedése a következő 20 évben 2% lehet. Ez a következő 20 évben hatalmas fejlődést jelenthet!
  • Az elsődleges energiahordozók fogyasztása azonban lassul majd, várhatóan 1,6%-ot nő majd csak átlagosan évente a következő 20 évben. (Míg az előző 20 évben ez a szám 2% körül volt.)
  • Az egy főre vetített energia fogyasztás várhatóan 0,7%-kal nő majd átlagosan és évente.
  • A tanulmányból kitűnik, hogy a következő években a földgáz, mint elsődleges energiahordozó, szerepe jelentősen meg nő majd. A megújuló energiahordozókból származó enregia mértéke ugyancsak jelentősen meg fog ugrani. Ezzel párhuzamosan a kőolaj fogyasztásának növekedése jelentősen lassul és a telejs kosárban aránya lényegesen csökken majd.
  • Jelenleg kb 900 millió gépjármű mennyisége a következő 20 évben 1600 millió darabra nő majd. A növekedés a fejlődő térségekben nő robbanásszerűen. Az USA-ban az autók száma várhatóan csökken majd valamivel. A gépjárművek hajtóanyaga azonban javarészt a kőolaj marad majd. (a tanulmány szerint)
  • A járművek működésének hatékonysága azonban óriásit nő: a járművek fogyasztása töredékére esik majd vissza.
  • A személyautók meghajtás típusa szerint óriási változások mennek majd végbe. 2030 várhatóan a személyatók 10% teljesen elektromos lesz. Közel fele lesz hybrid és 40% körüli marad meg a "hagyományos" technikák mellett.

2012. május 17., csütörtök

Öt görög dögönyöz

A görög pártok végül nem tudtak megállapodni a kormányalakításban a pillanatnyi választási eredmények alapján. Új választás lesz június 17.-én. Addig az ügyeket egy ideiglenes kormány viszi.
Az IMF bejelentette, hogy a választásokig felfüggeszti a tevékenységét Görögországban, az ideiglenes kormánnyal pedig nem működnek együtt. Görögországnak minden esetre szüksége lesz június végéig az újabb appanázsra, amikor újabb adósság visszafizetési határidő válik esedékessé.
A krach réme azonban már most fenyeget. Csak tegnap a görög polgárok kb 0,7-1 milliárd EUR-t vettek ki a hazai bankrendszerből. Becslések szerint eddig összesen már 35 millió euró vándorolt ki a pénzintézetekből.
Ha a pénzkivét felgyorsul és tömegessé válik, az önmagában bedöntheti a gazdaságot.
Tegnap esti hír, amit ma reggel meg is erősítettek, hogy az ECB egyes görög bankoknak már nem biztosít likviditást, azt a görög központi bankra hárítja.
Ma esti hír, hogy a londoni Fitch Ratings leminősítette Görögországot. Egyben azt is közlik, hogy nem látják garantáltnak az ország EUR zóna tagságának fenntarthatóságát. A Fitch indoklásként hozzáfűzte, hogy a 173 milliárd EUR-s IMF csomagnak és főleg a hozzátartozó takarékossági (megszorítási) programnak lényegében egyáltalán nincs lakossági támogatottsága.
Ahogy a válság halad előre, a görög szavazók egyre kisebb része támogatja a trojka által kidolgozott és az akkori görög vezetéssel elfogadtatott "csomagot", mely az említett összeg részleteinek folyosítását igen szigorú gazdasági feltételekhez köti. A nemzetközi szervezetek egyenlőre tehát ragaszkodnak a szigorú gazdasági intézkedésekhez. Verbálisan pedig több vezető is kiállt a korábbi megállapodás mellett.
Közben a Sziriza (szélső bal) jelentősen megerősödhet az új választások előtt és ez jócskán átendezheti a pályát és megnövelheti a kockázatát akár egy idő előtti csődnek.

2012. május 16., szerda

Nagyobb képernyővel érkezik az iPhone5 - WSJ

Az Apple további sikeres piaci szereplésének kulcsa lesz új telefonjának piaci sikere. A cég az új termékeivel kapcsolatban jellemzően szűkszavú. Kevés dolgot mond a bevezetés előtt álló termékeiről előre. Ez egyfelől piaci érdeke (minél nehezebben legyen képes a konkurencia felkészülni az új termékekre), másfelől része a show-nak (az új termékek bevezetésének hagyományosan része az előzetes találgatások a bevezetési időponttal, a funkcionalitással, a dizájnnal kapcsolatban). A WSJ riportja is beleilleszkedik ebbe a sorba. A film lényegében egyetlen konkrét technikai információt tartalmaz: az új telefon kijelzője várhatóan nagyobb (4 inch) lesz, mint az eddigi modelleké és ezzel lényegében követi a trendet, amit a Samsung már elindított.

2012. május 14., hétfő

Facebook IPO

Facebook IPO - americanscience blog
A Facebook tőzsdei bevezetésének hatósági engedélyezése jelenleg zajlik, a tervek szerint május 18.-án indul a kereskedése a NASDAQ-on. A befektetőket megosztja a kibocsátást: sokan túlértékeltnek tartják a várhatóan 28-35$ közötti árat. A legfontosabb probléma a FB növekedési kilátásai és ezen belül is főleg az árbevétel és profit termelő képességének alakítása. Ehhez soska szerint jelentősebb változtatásokat kell végrehajjtani az alaklamzás jelenleg megszokott működésén.
Mások hatalmas üzleti potenciált látnak a FB-ben rejő kapcsolati és egyéb, részben fogyasztási adatoknak. A Blogger véleménye követi az elemzői konszenzust, miszerint a kibocsátási ár jó lehetőség és fair árszintet képvisel. Komoly esélyt látok rá, hogy az első kereskedési nap igen hatalmas érdeklődés várhat a papírra vételi oldalon.

A portfolio.hu közöl egy CNBC által összetett listát olyan részvényekből, melyek jó eséllyel profitálnak majd a FB IPO-ból és amelyeket javasolnak a portfóliókba.

A CNBC még korábban jelentetett meg egy cikket a NASDAQ 100 indexbe bekerülésről is. Úgy hírlik a cég azért döntött elsősorban a NASDAQ-on történő IPO-ról, mert a lehető leggyorsabban szeretne bekerülni az egyik nagy indexbe, mely biztosítja, hogy az ndexeket tulajdonló nagy alapok is nagyobb mennyiségben vegyék illetve tartsák a papírt. Nos, a NASDAQ időközben "fű alatt", kiadott egy sajtóközleményt, miszerint a korábbi indexbekerülési szabály megváltozott (ehhez korábban minimum 2 évnyi kereskedés kellett korábban), ez az idő jelentősen zsugorodott. Az új szabály szerint 3 hónap is elég.

Honnan, hova, Európa?

A hétvégén Görögország köztársasági elnöke sikertelen tárgyalásokat folytatott a pártokkal a kormányalakítás érdekében. Az eredménytelenségnek súlyos ára lesz: a hamarosan kiírásra kerülő új választások a szésőbaloldali (kommunista) Szirizának kedveznek, mely teljes mértékben elveti az EU-val kötött megállapodást. A közvélemény kutatások alapján egy új választáson még nagyobb szerephez juthatnak a szélsőségesek (mindkét irány) és szinte biztos a Trojkával kötött paktum végrehajtásának egyoldalú lezárása.
Sajnos ez lényegében előrevetít egy rendezetlen görög csődöt, hiszen a korábbi adósságleírást követően is maradt még szép számmal vissza fizetendő adóssága az országnak. A csőd természetesen lenullázza az országot és szinte azonnal kilépést is generálna az EUR zónából: a drachma visszavezetése és súlyos leértékelődése, a hazai megtakarítások jó részének megsemmisülésével is jár majd. A görög nép nagy árat fizethet. Igaz, vergődésük a megszorítások véghezvitele esetén még évekig eltarthat. Így viszont néhány év alatt lehetőségük van az újbóli növekedésre. Kérdés: a görögök tudnak-e majd élni ezzel!?
A görög gazdasági és politikai tragédia lefelé húzza a tőzsdéket. Már az elmúlt héten is ez tematizálta a piacokat, de a hétvégi megállapodásképtelenség tovább húzták lefelé az indexeket. Sajnos a trend a megoldásig várhatóan nem is fog változni.
Ami a görögöknek tragédia, a többi európai országnak az egyszeri sokkot és leírásokat követően teher csökkenést jelenthet és - bár a maga módján paradox módon - de meg fogja mutatni a többi, nagy adósságot cipelő országnak, hogy nem éri meg kilépni a szigorú gazdaságpolitikából. Németországnak mindamellett lassítania és engednie kell. Az elmúlt időszak választási eredményei világosan mutatják, hogy Európa polgárait (főleg a szegényebb társadalmi rétegeket) sokkolja a relatíve jólét hírtelen és nagy mértékű romlása, amiért nagyobb részt az EU felől érkező megszorításokat és az azokat képviselő helyi politikai erőket tartják felelősnek.
Jól mutatja a német véleményt Wolfgang Schäuble, német pénzügyminiszter nyilatkozata:
"vitathatatlan, hogy a görög népnek most évtizedek hanyagságainak következtében kell szenvednie. Nincs könnyen járható kiút Athén számára, akármi lesz is a kimenetele a jelenlegi politikai helyzetnek."
Hogy jutott a helyzet idáig?
Az EU létrehozásakor megalkotott közös pénz bevezetése a központi országok részéről súlyos hiba volt. Ezt ma már ők is tudják. Az akkori új pénzt a német márka mintájára alkották meg. Az euró értékét elsősorban a központi gazdaságok és főleg Németország gazdasági teljesítménye alpaján ítélte meg a piac, tehát a valuta erős volt, amit a gyengébb perem gazdaságok látszólag "ingyen" kaptak pusztán egy klubbtagsági kiváltásával. A tagságinak voltak ugyan feltételei, amit azonban nem igazán vett komolyan látszólag senki évekig. A klubbhoz tartozás okán azonban relatíve olcsón lehetett évekig hitelt felvenni és abból a folyó kiadásokat finanszírozni. Az évek alatt a gazdasági termelékenységet mutató számokat tekintve az olló jelentősen kinyílt elsősorban a német, osztrák, holland, finn és a portugál, görög, spanyol, olasz gazdaságok között. Mindeközben a peremországokban a politikusok az adott ország gazdaságát lényegesen meghaladó szociális viszonyokat, "jólétet" teremtettek a hitelekből, melyek olyan hatalmasra nőttek, hogy mára lényegében mindenki tudja - legalább egy részük - visszafizethetetlen. Itt tartunk most.
Az elemzők és a vezető közgazdászok vizsgálják a lehetőségeket. Persze jól tudjuk, hogy ami egy elemzőnek jó megoldás egy közgazdasági problémára, az a kormányzó politikusokról nem feltétlenül mondható el. Nekik megvannak a saját szempontjaik minden országban.
Lehetőségek (a teljesség igénye nélkül): Mindjárt az elején szögezzük le: a visszafizetések megtagadása európai szinten nem opció, de még a nagyobb országok (Olaszország, Spanyolország) esetében sem lehet opció a nem fizetés! Ez világgazdasági szinten okozna dúrva krachot. Ettől függetlenül egy vagy két kisebb ország (pl. Görögország) esetében bekövetkezhet (és hagyhatják bekövetkezni) egy csőd, euró zóna elhagyás és akár az Únióból történő kilépés. A másik lehetőség - sokan megírták - a pénznyomtatás: kinyomtatjuk azt a pénzt, ami kell ahhoz, hogy felpörögjön a gazdaság, vagy másképp fogalmazva kinyomtatjuk a hitelezők törlesztőjét, a befolyt adóból pedig olcsó hitelt biztosítunk a gazdasági szereplőknek és a fogyasztóknak, hogy ezek részben a termeléssel, részben a fogyasztással hozzájáruljanak a GDP növekedéséhez.
Utóbbival "csak" az a probléma, hogy "túlzott" alkalmazása - legalábbis a klasszikus közgazdaságtan szerint - leronthatja a közös pénz értékét, amit viszont nagyon nehéz eladni a német választóknak ... ahol nem értik, hogy miért nyomtatnának pénzt a délieknek és főleg miért az Ő rovásukra!?
A mai közgazdaságtan szerint  - és a tapasztalatok is mutatják - válság alatt a pénznyomda önmagában nem rontja a valuta értékét, ha a válság elmúltával a kinyomtatott pénzt megfelelő ütemben kivonják. Más a kérédés, ha a befektetői bizalom romlik le egy gazdasággal vagy gazdasági térséggel kapcsolatban. Ez esetben a keresztárfolyamok azokba az irányokba kezdenek erősödni, amelyik gazdasági térséggel kapcsolatos bizalom, remélt gazdasági erő a piacon nagyobb. Ez ma a helyzet az EUR/USD keresztnél is. A dollárban és a mögötte lévő amerikai gazdaságban a befektetők ma jobban hisznek (töménytelenül bődületesen nagy adósságtömegével együtt is - más kérdés, hogy jól teszik-e ezt), mint Európában. Ennek sok oka van, de az egyik legfontosabb, hogy az EU központi országoknak jelenleg - politikai értelemben - nincs közvetlen "hatalmuk" a saját adósságukat menedzselni és főleg finanszírozni képtelen (vagy csak nagyon drágán képes) perem országok gazdaságpolitikájára.

Holnap Merkel-Hollande találkozó! Meglátjuk hogyan folytatódik ez a történet!

UPDATE: tanácskoznak az EUR zóna péznügyminiszterei (érdemes a portfolio.hu cikkében az egyes országok minisztereinek véleményeit elolvasni, melyek jól tükrözik a központ országainak és a periféria egyre jobban feszülő ellentétét).
A görög elnök pedig egy szakértői kormányhoz gründol támogatást a pártoktól. Ez tűnik az utolsó esélynek, hogy elkerüljenek egy új választást és az abból fakadó következményeket.

2012. május 9., szerda

Arany befektetések - vélemény

Zsiday Viktort egy Warren Buffett idézet ihlette meg az aranybefektetésekre vonatkozó blog bejegyzésére. Javaslom minden olvasómnak elolvasni a véleményét, aki arany befektetésben "ül" vagy ilyet tervez.

2012. május 7., hétfő

Elemzők: Görögország (lényegében) elbukott

A hétvégi választások Görögországban is hatalmas változást mutatnak a pártok közötti erőviszonyok tekintetében. A legfontosabb változás, hogy az eddigi kormányzó pártok jelentősen meggyengülve kerültek ki a voksolásból és mára egymagukban már nem tudnak kormányt alakítani. Kérdés, hogy lesz-e a többiek közül bárki, aki a trojkával kötött paktum változatlan folytatása (vagy egyáltalán a folytatása) mellett dönt és támogatja a győztes pártokat!? A történet sok változós. Lehet, hogy a rendelkezésre álló 3 nap alatt a győztes ND (New Democracy - 108 helyet szerzett a 300-ból) nem tud majd koalíciót kötni, akkor a legnagyobb ellenzéki párt a baloldali (kommunista) és megszorítás ellenes Syriza (52 helyet szerzett) párt próbálhaja meg ugyanezt. Ha nekik sem sikerül a rendelkezésre álló 3 nap alatt kormányt alakítani, akkor az ND-vel szövetséges PASOK (Szocialista Párt - 41 hellyet szerzett) próbálhatja még meg. Ezt követően viszont új választást kell kiírni.
A történetből látszik, hogy nem lesz egyszerű kormányt alakítani és kormányzóképesnek lenni sem.
A választás legfontosabb üzenete, hogy a görögök megelégelték a trojka mögött húzódó németek megszorításait és azok bevezetésének ütemét. A megállapodás felrúgása viszont azzal járhat, hogy a nemzetközi szervezetek nem folyósítják a korábban megítélt jelentős hitelek aktuális részleteit, amiáltal Görögország nem lesz képes hitelezőit aktuálisan kifizetni, azaz csődöt fog jelenteni. 
Elemzők szerint a rendezetlen csőd veszélye az eddigi 50%-ról kb 75%-ra nőtt. Sokan a görögök kilépését az EU-ból és a drachma visszavezetését kész tényként kezelik. A görögöket sajnos lassan leírják. Utóbbinak egyébként ma már nem lenne akkora gazdasági hatása, mint tavaly vagy idén év elején: az európai bankok görög kitettsége ugyanis jelentősen javult részben az adósság leíró program, részben az ECB kötvényvásárlási programja következtében, így azoknál ma már kezelhető mennyiségű görög eszköz van csak, ami legrosszabb esetben leírható kisebb veszteség mellett.

Mindkettő Francois - Zsiday Viktor

Hollande házaspár - metropol.hu
Francois Hollande kis többséggel nyerte a francia elnökválasztás második fordulóját. Riválisa, a regnáló elnök, Sárközy már gratulált a nyertesnek. Elemzők a hétvégén komoly piaci "negatív" reakciókat jósoltak, de ez - legalábbis Európában és az Egyesült Államokban - nem következett be: a vezető német index, a DAX a nyitásbeli esést egy erős, egésznapos hegymenettel korrigálta és képes volt pozitív tartományban zárni a napot. A párizsi tőzsde index is nagy hegymenetet produkálva +1,65%-on zárt ma. A Londoni tőzsde ma zárva volt.
Az új elnök szinte azonnali meghívást kapott a Fehér Házba a 2 hét múlva esedékes G8-as csúcstalálkozó előtt. Megtörtént az első telefonos megbeszélés Angela Merkellel is, aki gratulált megválasztásához és meghívta Berlinbe. Hollande megígérte, hogy beiktatását követő első útja a német fővárosba vezet majd.
Elemzők egyértelműen azt jósolják, hogy Hollande nem rúgja fel a németekkel kötött francia paktumot és a hazai, gazdaságot jelentősen érintő intézkedéseinek jó részéből (pl nyugdíj korhatá újbóli leszállítása 60 évre) is vissza kell majd lépjen.

Zsiday Viktor gazdaságtörténeti visszatekintést nyújt és hasonlítja össze mai blog bejegyzésében a korábbi elnök Francois Mitterand politikai ténykedését a tegnap megválasztott új elnök, Francois Hollande programjával.
 

2012. május 4., péntek

Big Money Survey

A barrons.com-on jelent meg a "Big Money poll", mely amerikai portfolio manager-ek véleményét türközi. A felméréssel kapcsolatos részleteket az olvasó lent láthatja.  A lényeg, hogy a két héttel korábban közzétett felmérésben az amerikai pénzügyi szakemberek az év további részére bika piacra számítanak és további amerikai részvény piaci emelkedésre.

Big Money poll #1 - barrons.com
Big Money poll #2 - barrons.com
Big Money Poll #3 - barrons.com
Big Money Poll #4 - barrons.com

Korrekció

Ma az amerikai piacnyitás előtt közzétették a márciusi munkaerőpiaci adatokat, melyket jócskán elmaradtak a várt értékektől. A befektetőknél erre elszakadt a cérna és adtak mindent ami a kezük ügyébe került. Az európai vezető részvényindexek -2% közüli minuszban fejezték be a napot. Az amerikai indexek folytatták a zuhanást: a Dow -1,27%-on, az S&P500 -1,61%-on, a NASDAQ -2,25%-on zárta a napot. A NASDAQ ismét 3000 pont alá került. Az olaj ára is bezuhant és jelenleg már csak 98,55$-t ér egy hordó amerikai könnyűolaj! Az arany ára nagy kilengéseket produkált a nap folyamán, de nap végére már egyértelműen emelkedőre fogta az irányt. Az ezüst is 1% fölött tudott erősödni. Az EUR/USD a kedvezőtlen makroadat kiadásakor kilőve erősődött 1,319-ig, majd a mélybe zuhant és 1,308-nál zárja a napot.
Az AAPL -2,85% -ot esett és 565,34$-on zárta a napot. A Blogger szerint minél lejebb kerül az árfolyam, annál jobb beszálló. Ezeken az árfolyamokon az Apple nagyon olcsónak kezd számítani! Még akkor is, ha sokan túlvettnek ítélik a céget és még akkor is, ha az eddig megszokott óriási növekedése esetleg kérdőjelessé válik (pl. a lassuló világgazdaság miatt).

2012. május 3., csütörtök

Egy spam levél margójára

Bár nem szoktam levélszeméttel foglalkozni (a sürgős törlést nem számítva), még ritkábban születik belőle blog bejegyzés, azonban kivételesen beleolvastam egy ma a postafiókomban landolt spam-be és nagyon bosszús lettem. Leginkább a levél szemlélete bosszantott: emberek micsoda badarságokat képesek leírni és terjeszteni  átgondolásmentesen. Mivel a levél (téves) szemlélete sajnos - úgy ítélem - általános, így jónak gondoltam egy  bejegyzést tenni erről a témáról a blogba és röviden helyretenni a helyzetet.

Tömören összefoglalva a lényeget: a levélben egy Úr arról panaszokdik, hogy az egyik idehaza is működő nagy bank Romániában milyen nagyon olcsón adja a szabad felhasználású hitelt. Hogy lehet az, hogy Magyarországon az adott hitel termék THM-je duplája a románnak? - kérdezi és folytatja: Mi magyarok pedig "birkák vagyunk", hogy ezt tűrjük.

Bár nem szeretnék egyetlen banknak sem a fogadatlan szószólója lenni, a kamat különbség okai érthetőek. Az alábbiakban összeszedtem a legfontosabb különbségeket, amiért itthon lényegesen drágábban hitelez a bank, mint keleti szomszédunknál:
  • itthon az alapkamat 7%, Romániában 5,25%;
  • Romániában a lakosság nincs olyan mértékben eladósodva, mint itthon; más a bedőlő hitelek aránya és más a román bank ezekből eredő vesztesége és költsége;
  • a román kormány nem súlytja válságadóval a kinti bankokat;
  • a román kormány nem nyúl bele törvényekkel utólag magán szerződésekbe (a bank kárára), melyek a bank és ügyfele közt köttettek/köttetnek;
  • a román gazdaság nagyobb és növekedésének üteme is nagyobb;
  • a Románia csődkockázati mutatója (CDS) lényegesen kisebb, mint hazánké.
A fentiek miatt összességében tehát a bank kockázata, költsége is kisebb Romániában. Lényegesen kisebb. Annyival, hogy ott tudja kb fele ekkora kamattal adni ugyanazt a hitel terméket. ... és hogy ki a birka? Ennek eldöntését az olvasóra bízom.

Update: A penzcentrum.hu portál is foglalkozik pár nappal később a témával.

Quo Vadis Apple?

Cook és Jobs - socialbarrel.com
Az Apple árfolyama április első felében érte el a történelmi csúcsát 650 dollár közelében. Ezt követően pedig a trend inkább eső. Egy korábbi bejegyzésemben a cég részvény árának Elliott elmélet szerinti alakulására hívtam fel a figyelmet. A technológiai óriás április 24.-én tette közzé gyorsjelentését, amiben újabb rekord eredményekről számolt be elsősorban az ázsiai, főleg a kínai eladások sikeressége okán. A jó hír hatására az árfolyam ismét hatalmasat tudott ugrani 610 dollár közelébe, majd gyors ütemű ereszkedő trend következett. A papír értéke a tegnap esti záróárban 586$-nál volt.

A szaksajtóban egyre másra jelennek meg cikkek az árfolyam várható alakulásával kapcsolatban. Egyesek az ereszkedő trend folytatódására és akár komolyabb árfolyam esésre figyelmeztetnek. Mások amellett érvelnek, hogy a cég teljesítményéhez és jelentős likvid pénzállományához képest az árfolyam a jelenlegi szinteken is igen olcsónak tűnik és a jelenlegi 600 dollár alatti szint remek beszálló lehet a további emelkedő előtt.

Az cég "sorsát", mint annyi más esetben is, a jövőbeli eredményessége határozza majd meg. A konkrét számok mellett - melyek egyenlőre az Apple magas piaci értéke mellett szólnak - a piaci ár alakulásában igen fontos az a HIT, amit a vállalat tud adni a piaci/befektetői HÍVŐINEK: két gyorsjelentés között a befektetők a cégről azt gondolhatják, amiben hisznek ... A kérdés most az hisznek-e Tim Cookban?

Steve Jobs életében és halála után is hatalmas legenda. Egyszerre volt a Szilikon Völgy messiása, vízionalistája, design trend-settere, akit élete vége felé már szinte vakon követett a piac és a technológiai szakma. Hatalmas aurával és kiváló előadói érzékkel rendelkezett, aminek elemeit ma már tanítják. Közönségét képes volt teljesen magával ragadni. Végül olyan vállalati vezető is volt, aki képes összefogni a cég piaci működését, átlátni az operatív, pénzügyi összefüggéseket, a vevői igényeket.

Az utód, Tim Cook, akiről mindezt nem tudjuk. Pontosabban: Jobs-szal összehasonlítva a befektetők Őt sokkal inkább technokratának tartják, aki képes vezetni a cég üzleti működését, de nem az a vízionalista, evangelista, messiás, akit a befektetők és a cég hívei megszoktak a vállalat élén. Márpedig sok befektető úgy gondolja, hogy a világ legnagyobb techi vállalata élén ha "csak" egy "szürke" menedzser ül, az bizony visszahúzhatja a céget a többi "hasonló" műszaki cikkeket előállító vállalatok közé. Nem látják biztosítva folytatódni a forradalmian új műszaki megoldások, dizájn elemek, szoftver működések piacradobását és az Apple híres, extra árait is kifizetni akaró, tudó - némileg hit alapú - vásárlói közösség egybentartásának képességét, ami végsősoron a cég további hegymenetének üzemanyaga lehet a jövőben is.

A Blogger szerint a cég sorsát az iPhone 5 piaci sikere eldöntheti. Addig pedig az árfolyam inkább oldalazó lehet. A papír ára - vélhetőleg - nem lehet majd túl alacsony, mert azt az ismertetett értékesítési eredmények ezt még nem engedik, de a további tartós hegymenet sem lehet indokolt a fenti növekedési kilátás dilemma valamilyen módon történő eldőléséig.

A Blogger az Apple-t 600 dollár alatt óvatos vételre, tartásra ajánlja, de a stop-ot ne felejtse el senki kitenni!

2012. május 1., kedd

Piac ma

  • A legfontosabb mai makroadat az amerikai ISM (Institute for Supply Management (ISM)) gyártási indexe volt, mely a várt érték (53,4%) felett 54,8% lett áprilisra. (Az index 50% alatt a gyártási szektor gazdasági teljesítményének csökkenését mutatja, e fölött pedig ennek emelkedését jelenti az index.
  • Az ISM index kiváló értékének köszönhetően az olaj ára ugrott az amerikai kereskedés idején. A WTI ára ma 106$ közelében zárja a napot több mint 1%-os emelkedéssel.
  • Szintén az index várt feletti értékének köszönhetően az amerikai dollár árfolyama ugrott a vezető devizákkal szemben. Ugyanakkor az arany árfolyama, szintén összefüggésben az adattal, kb 10$-t csökkent ma.
  • Az árupiaci termékek közül az amerikai földgáz ára közel 4%-ot emelkedett. A kakaó ára 4,5%-kal, a kávé ára 2,5%-kal ugrott. A gabonák ára esett, a legnagyobbat a búza. A szója, bár némileg megtört az emelkedése, de továbbra is emelkedő trendben van!
  • Piac nyitása előtt jelentett a Pfizer. Az első negyedéves profit 19%-ot, míg az árbevétel 6,6%-ot esett (év per év alapon). EPS 58 cent lett, míg az elemzők 56 centes EPS-t vártak. A részvények a nap elején emelkedéssel reagáltak.
  • Piac zárás után jelentet a média konglomerátum CBS Corp. Az első negyedéves profit 80%-ot ugrott köszönhetően a Netflixtől és az Amazon-tól érkező jogdíjaknak valamint a reklám bevételeknek. EPS 54 cent lett. Az elemzők 44 centet vártak. (Egy éve ez az érték még csak 29 cent volt.) A részvények +2,7%-ot emelkedtek az after-marketben.
  • Szintén piac zárása után jelentett az Apple chip gyártója a Broadcom, mely a várt alatti profitról számolt be. 15 cent lett az EPS, míg 40 cent volt egy éve. Az árbevétel 1,83 milliárd dollár lett szemben az egy évvel korábban jelentett 1,82 milliárd dollárral. Az elemzők ennél kevesebbet vártak. A részvény árát az utosló órában jelentősen felhúzták, de az eredmények után az árfolyam visszaesett az emelkedés előtti napi szintre az after-marketben.